較疲弱嘅美國勞工數據，以及市場下調對聯儲局加息幅度嘅預期，令美元走弱並支持日圓，同時市場亦再度炒作外匯干預嘅可能性。6月美國經濟只新增57,000個職位，而之前兩個月嘅非農就業數字亦被向下修訂。聯邦基金利率期貨隨之調整，年底前加息預期由周三嘅36個基點降至30個基點，市場對7月下旬加息嘅壓力亦進一步紓緩。
外匯市場方面，美元兌日圓（USD/JPY）下挫150點子至161.10，美元轉弱加上干預傳聞未散。金價亦隨之反彈。德國商業銀行（Commerzbank）預期美國關鍵利率喺2026年將維持不變，呢個背景將限制美元兌日圓上行空間。本文由人工智能工具協助撰寫，並由編輯審閱。
市場情緒轉向及日圓走強理據
鑑於6月美國就業報告偏弱，只新增57,000個職位，我哋睇到市場情緒明顯轉向不利美元。呢類明顯低於預期嘅結果，歷來會觸發市場重新定價聯儲局政策取向。即時而言，7月加息嘅壓力已大幅下降。
我哋應該透過部署未來幾星期美元兌日圓進一步下跌（即日圓轉強）作出回應。最直接嘅表達方式係買入美元兌日圓嘅認沽期權（put options）。呢個策略可提供下行敞口，同時將最大風險清楚界定為所支付嘅期權金。
目前美元兌日圓約161水平尤其關鍵，因為呢個區域正正係日本當局喺2024年4月及5月曾出手入市、支持日圓嘅位置。過往經驗顯示，日本財務省唔介意喺呢啲水平果斷行動，形成較強嘅阻力帶。呢個歷史先例令沽空該貨幣對更具吸引力。
波動率展望及需關注嘅關鍵數據
美國經濟數據放緩，加上干預威脅仍在，兩者結合料會推高匯市波動。預期反映市場對價格波幅預期嘅Cboe日圓波動率指數（Cboe Japanese Yen Volatility Index）將由現水平回升。因此，買入期權屬「雙重策略」：既可受惠於匯價方向性走勢，亦可受惠於隱含波動率上升。
展望後市，市場只定價年底前加息30個基點，反映上述新形勢。下一個重要數據將係即將公布嘅消費物價指數（CPI）。若通脹再度偏軟，可能會抹走今年內任何剩餘嘅加息可能性，令美元兌日圓出現更急嘅下行走勢。
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