西班牙經日曆因素調整後的工業產出於5月按年上升3.4%，較上一期的2%進一步加快。數據顯示當月工廠活動擴張步伐轉趨穩健。
按同一口徑計算，按年增長率於兩個期數之間上升了1.4個百分點。今次公布為西班牙製造業動能提供一個快照，數據已就日曆效應作出調整。
對經濟增長與市場情緒的啟示
西班牙工業產出勝預期屬明確的利好訊號。實際錄得3.4%，高於市場預測的2%，反映經濟韌性較市場先前估計更強。我們視之為一項訊號：市場對歐元區周邊經濟顯著放緩的憂慮可能被誇大。
這項數據並非孤立，亦與西班牙6月製造業PMI一致：指數報52.8，處於明顯擴張區間。多項數據互相印證，顯示5月的正面動能延續至第二季末。因此，市場或需上調對西班牙GDP增長的預測。
就股票部署而言，我們未來數周傾向對IBEX 35指數採取偏好（bullish）策略。該指數年初至今已上升逾8%，成份比重偏向銀行及工業類股份，直接受惠於此輪較強活動。我們會考慮買入8月及9月到期的認購期權（call options），以把握相關趨勢。
貨幣政策、匯市與固定收益觀點
這次數據顯示的意外強勢，或令歐洲央行在進一步減息方面更趨審慎。現時存款機制利率為3.0%，此數據降低歐洲央行於7月24日下次議息會議減息的機會。因此，我們正評估可受惠於短期利率維持穩定或略升的部署，例如沽出Euribor期貨。
匯市方面，相對其他央行，若歐洲央行取態更偏審慎，應有利歐元走勢。這項數據亦加強歐元對部分正處於更進取減息周期之貨幣的基本面支持。我們認為做多EUR/USD的部署具吸引力，並可透過認購期權（call options）作策略性參與，因匯價正測試阻力位。
相關數據亦改善西班牙財政前景，或促使西班牙與德國10年期國債孳息率息差進一步收窄。該息差過去一年已由逾100個基點收窄至約82個基點，我們認為仍有進一步收窄空間。我們可構建衍生工具交易，以捕捉兩者收斂帶來的潛在收益。
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