南韓外匯儲備6月升至4,273.6億美元，較上月的4,269.9億美元增加。最新水平顯示，南韓貨幣當局持有的對外資產存量按月輕微上升。
此舉令外儲在踏入下半年前略為走高。外匯儲備一般以外幣資產及其他儲備組成部分構成，其變動既可反映估值效應，亦可能源於市場交易。
韓圜穩定性及波動前景
我們認為，南韓外匯儲備小幅上升可視為韓圜穩定的訊號，反映韓國銀行上月毋須大幅拋售美元以捍衛匯價，意味對韓圜的強烈下行壓力短期內或已暫時緩和。
在此穩定環境下，我們相信未來數周美元兌韓圜（USD/KRW）的隱含波動率有望回落。自2026年5月中以來，該貨幣對大致於1,340至1,375區間窄幅上落。若市場進入較低波動期，沽出短年期期權策略（例如寬跨式／Strangle）或有助於收取期權金。
上述判斷亦獲宏觀數據支持：美元走勢轉弱，因美國2026年6月通脹數據錄得溫和的2.5%。同時，南韓貿易收支連續第四個月錄得順差，主要受半導體出口復甦帶動。這些因素為韓圜提供較扎實的基本面支撐。
對對沖及貨幣政策的啟示
在此背景下，我們正調整對沖部署。短期內，未必需要增加針對韓圜急貶的保護性對沖。相反，我們認為可考慮沽出美元兌韓圜價外（out-of-the-money）認購期權以建立收益策略，因1,375水平似乎構成較明顯的上方阻力。
外匯儲備保持平穩亦為韓國銀行提供更大政策彈性，降低其為僅就防守匯價而加息的壓力。鑑於韓央行過去一年一直將政策利率維持在3.50%，上述發展進一步支持我們的觀點：利率料於第三季維持不變，利率掉期市場定價亦可能維持相對穩定。
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