辛特拉（Sintra）會議期間的言論顯示，央行對政策溝通的取向或正出現轉變：討論正由傳統「前瞻指引」（forward guidance）轉向以最新數據為錨的「框架指引」（framework guidance）。該做法核心在於以大數據及人工智能（AI）進行「同步、實時」（contemporaneous real-time）監測，取代偏向回顧性的調查數據，並以9至12個月作為政策落實與觀察的執行期。相關改變亦延伸至潛在的新通脹衡量方法，新指標讀數可能較現行指標偏低或偏高。
上述訊號反映政策訊息傳遞或將更廣泛地重新校準。相關表述包括「回歸基本」（back to basics）、降低對非常規工具的倚賴，以及以較簡化的框架取代繁複的前瞻指引。若該轉向落實，將改變政策操作方式，亦會改寫市場參與者與分析員解讀央行訊號的方法；在量度標準與數據輸入更新的同時，溝通協議亦將隨之演變。
前瞻指引的終結與數據驅動的央行模式轉向
我們正處於一個央行「前瞻指引」已成過去式的環境。聯儲局主席Warsh及其他人士正釋放訊號，指政策溝通將轉向以數據驅動的「框架指引」，並以實時方式作出反應。這意味我們必須停止在講話中「尋章摘句」，轉而把焦點放在經濟數據本身。
上周最新PCE通脹意外升至2.9%，正好說明其重要性。雖然6月就業報告新增21萬個職位表現穩健，但工資增長輕微降溫，對聯儲局構成互相矛盾的訊號。這種不確定性正是新框架所擅長處理的情境，亦正推高市場波動。
我們已見VIX指數因上述不確定性由14跳升至18以上，並預期波動率將維持高企。對我們而言，這代表期權價格（對波動極為敏感）需要重新評估；期權不再是「便宜保險」。在此環境下，能受惠於價格波幅的策略，如跨式（straddle）或寬跨式（strangle），吸引力相對提高。
市場影響與新數據訊號
整體感覺像是回到1990年代更偏「反應式」的央行年代：聯儲局下一步較少預告，但加入21世紀的新元素。我們需要更密切關注Warsh提到的高頻、AI驅動數據點，例如實時零售開支或物流活動。這些另類數據集可能在官方、偏回顧性的數字公布前，提供交易優勢。
未來數周，我們的焦點應由逐字拆解聯儲局官員措辭，轉為把每項重要數據公布——例如即將發布的零售銷售或PMI初值（flash PMI）——視作潛在的聯儲局決策觸發點。此舉使可捕捉數據引發急劇波動的短線衍生工具部署，變得尤其重要。
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