在西班牙央行（Banco de España）一場會議上於桑坦德發言時，三藩市聯儲銀行行長戴利（Mary Daly）表示，即使通脹仍高於目標，她亦未見美國經濟韌性轉弱的跡象。她指出投資增長「極為強勁」，勞動市場亦已趨於穩定；同時形容貨幣政策屬「輕微限制性」，認為這將有助通脹回落。戴利將近期通脹壓力歸因於關稅及油價衝擊，但稱油價其後已回落、住屋相關通脹亦正在降溫；她補充，若霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）周邊緊張局勢得以化解，將有利消費者及整體經濟。
戴利亦談及「AI 投資衝擊」，稱經濟正處於生產力可能出現指數式提升的早期階段，而此一動態長遠或具通縮效應。她警告，政策行動若過快或會抑制增長；若過慢則可能令市民面對持續的價格壓力。鑑於通脹與增長存在雙向情景，她拒絕就利率路徑作出指引。另方面，FXS Speechtracker 評分為 6/10，高於歷史平均 5.7/10；FXS Fed Sentiment Index 上升 0.25 點至 123.89。
經濟波動與聯儲政策展望
鑑於聯儲局目前採取觀望策略，我們預期未來數周市場波動風險偏高。偏平衡但略帶鷹派的語調，顯示聯儲局尚未準備釋放減息訊號，令市場對每一項新經濟數據高度敏感。這意味我們需要為重要數據公布前後或出現急速、短線價格波幅作好準備。
通脹的持續性仍是聯儲局的核心關注，亦支撐其審慎立場。2026 年 5 月核心 PCE 最新讀數維持黏性於 2.9%，我們認為短期內押注大幅減息並不合理。因此，我們正研究在利率於夏季結束前仍維持高位時可獲利的期權策略。
同時，勞動市場呈現健康的穩定跡象，而非足以迫使聯儲局被動轉向的疲弱訊號。市場對即將公布的 6 月非農就業報告（NFP）一致預測約增加 175,000 個職位，屬穩健但不致推高通脹的水平。此種平衡有利於如股指「鐵兀鷹」（iron condor）等策略，該類策略可在市場維持於特定區間內時受惠。
AI 生產力與地緣政治風險下的策略部署
文中提到的最大變數是 AI 帶動的生產力提升，長遠或成為抗通脹的強力因素。我們已看到初步跡象：美國勞工統計局（Bureau of Labor Statistics）最新報告指出，2026 年第一季多要素生產力（multi-factor productivity）初值上升 0.5%。這顯示在短期我們對通脹仍需保持審慎之際，長年期的通脹掉期（inflation swap）部署吸引力或會下降。
地緣政治因素，特別是油價，為市場增添另一重不確定性，亦需要對沖。雖然霍爾木茲海峽附近緊張局勢近期降溫，帶動 WTI 原油回落至每桶 80 美元以下，但形勢仍然多變。我們正運用能源 ETF 的期權，以防任何突發逆轉或價格急升。
在此數據主導、風險雙向的環境下，以 VIX 指數為基礎的衍生工具尤其具吸引力。我們正為 7 月底下次 FOMC 會議前隱含波幅上升作部署。買入 VIX 認購期權或 VIX 期貨，提供一條直接從預期中的市場不確定性中獲利的途徑。
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