美國6月非農就業人數增加5.7萬，低於市場預期的11萬增幅。此一落差顯示，當月就業增長步伐較市場原先估計更為疲弱。
該數據進一步支持招聘動能降溫的跡象。由於非農增幅持續低於預期，市場焦點或將轉向：較弱的勞動力需求會否傳導至更廣泛的經濟活動，並改變對政策前景的預期。
對聯儲局政策及股票部署的啟示
我們認為，今次就業報告意外偏弱（僅新增5.7萬個職位）清晰釋放出聯儲局立場轉向更「鴿派」的訊號。相較預期的11萬，今次大幅遜預期，或迫使聯儲局較原先估計更早考慮減息。衍生品市場已作出反應，CME FedWatch Tool 目前顯示9月議息會議減息機率升至75%，較昨日的30%大幅上升。
就標指（S&P 500）等股票指數而言，我們短線傾向審慎偏好（cautiously bullish）的部署，例如買入認購價差（call spreads）以捕捉潛在的「舒緩反彈」（relief rally）。不過，疲弱勞工數據亦顯著提高衰退風險，因此同時買入SPX價外認沽期權（out-of-the-money puts）作對沖，以防未來數周出現更急的下行。此策略旨在平衡「壞消息即好消息」的市場反應，與潛在的經濟下行威脅。
波動率、債市及外匯展望
我們相信市場波動率將自目前偏低水平回升。CBOE波動率指數（VIX）今日已抽升逾15%至16.1，我們預期在市場消化「經濟衰退」與「軟着陸」兩種情景的過程中，VIX仍有上行空間。我們正買入8月及9月到期的VIX認購期權（call options），以受惠於預期中的市場震盪加劇。
債市方面，訊號顯示利率走向更偏低，我們亦相應作出部署。10年期美國國債孳息率在就業報告公布後即時急跌12個基點至3.85%。我們正建立10年期美國國債期貨（ZN）長倉，以在衰退憂慮推動孳息續跌、債價進一步上升時受惠。
隨着市場對聯儲局減息預期升溫，我們預期美元兌主要貨幣走弱。美元指數（DXY）今日已下跌0.8%，並跌穿關鍵的104支持位。我們透過貨幣對ETF的期權策略做空美元，尤其針對日圓及瑞士法郎，兩者在全球經濟不確定性上升期間通常走強。
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