美元在周五 12:30 GMT 公布的美國6月非農就業數據（NFP）前，兌主要貨幣走軟。衡量美元兌六種主要貨幣表現的美元指數（DXY）下跌0.4%，報約101.00。市場預測6月新增職位11萬個，較5月的17.2萬個放緩；失業率料維持在4.3%。市場同時關注平均時薪（Average Hourly Earnings），預計按年上升3.5%（前值3.4%），按月上升0.3%。
根據聯儲局主席Kevin Warsh於6月記者會的文字紀錄，他重申通脹仍然「過高」，並再次強調聯儲局抗拒提供前瞻指引（forward guidance）。另有演講分析顯示，其FXS Speechtracker評分為5.6/10；FXS Fed Sentiment Index則持平，微跌0.00點至123.64，仍高於100。相關更新令美元對即將出爐的就業及通脹數據更為敏感，而政策訊息仍以2%通脹目標為核心，並採取具彈性、視乎數據（data-dependent）的取態。
—非農報告前美元敏感度升溫
非農就業報告這一關鍵數據出爐前，美元走弱，DXY徘徊於101.00附近。市場屏息以待，原因在於聯儲局已明言不會提供前瞻指引，令每一項重磅數據都可能成為貨幣政策與美元走勢的「轉捩點」。
今次報告的主要矛盾在於：新增職位預期放緩至11萬個，但薪酬按年增速預測加快至3.5%。鑑於聯儲局主席Warsh近期警告通脹「過高」，我們認為市場最強烈的反應將落在薪酬數據上。若平均時薪偏熱，將支持聯儲局偏鷹立場（hawkish），即使新增職位輕微不及預期，亦可能被薪酬因素蓋過。
在欠缺既定政策路徑下，這種「視乎數據」的聯儲局令美元對意外數據極為敏感。聯儲局自身的情緒指數仍穩處偏鷹區間，意味轉向偏鴿（dovish）的門檻偏高。因此，我們預期非農估值一旦出現偏離，特別是薪酬相關數據，市場波動將顯著放大。
—聯儲不確定性下波動上升與交易策略
從近期數據看，5月核心CPI報3.6%，通脹黏性（sticky）仍強，支持聯儲局持續關注通脹的取態。按CME FedWatch工具，市場已為下次議息會議計入約65%的加息概率。若明日薪酬增長強於預期，幾可肯定將「坐實」加息預期，甚至推高對進一步收緊政策的押注。
對交易員而言，這種不確定性為未來數周的波動策略提供空間。我們認為透過期權在EUR/USD等貨幣對上建立長跨式（long straddle）或寬跨式（long strangle）屬較審慎做法，可在不需預測就業數據結果的情況下，捕捉不論方向的大幅波動。
歷史上，在聯儲政策不確定性偏高的時期，這類策略曾多次奏效。例如2026年2月非農數據意外勝預期後，隨加息押注急升，DXY單日上漲逾1%。若明日薪酬數據顯著高於預期，我們預期市場價格行為（price action）或出現類似幅度。
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