英鎊在周四歐洲時段兌美元上升0.5%，報約1.3340，因美元在美國將於格林威治時間12:30公布6月非農就業數據（NFP）前落後於主要貨幣。美元指數（DXY）下跌0.4%至約101.00，市場焦點落在就業數據或如何改變對聯儲局政策預期。市場預計非農新增職位增加11萬，較5月的17.2萬回落；失業率預期維持在4.3%。
自Kevin Warsh回任主席後，市場對聯儲局利率定價的關注明顯升溫；他在6月會議上表示，在現時的政策關鍵階段發表前瞻性言論並不合適。周三在葡萄牙辛特拉（Sintra）的歐洲央行論壇上，他再次避免就利率路徑作出指引，但表示通脹仍然「過高」，並重申需要恢復價格穩定。英鎊本周亦因市場憧憬英國將在領導層更替下維持財政紀律而跑贏；被視為首相Keir Starmer辭任後主要人選的大曼徹斯特市長Andy Burnham，重申會遵守工黨2024年政綱的承諾。
市場對美國就業數據的預期與情景
我們認為，市場目前已為一份偏弱的美國就業報告作部署，市場一致預測非農僅增11萬。此預期令美元指數回落至接近101.00，並支持GBP/USD企穩1.3300以上。關鍵在於實際數據相對這個偏低「門檻」的差距。
若數字明顯低於11萬，美元或會進一步下滑，因這將意味聯儲局政策正令勞動市場降溫。在此情景下，GBP/USD或於未來數個交易日上試1.3450附近阻力。相反，若數據意外高於15萬，將挑戰現時市場敘事，並可能引發美元急升。
波動、聯儲局指引與交易部署
從衍生品市場觀察，GBP/USD的一周期隱含波幅已升至9.8%，明顯高於近期平均水平。這反映期權交易員正為消息公布後匯價雙向波動逾120點子作定價。我們認為，這合理反映了今天數據公布的重要性與高風險。
在聯儲局主席Warsh拒絕提供前瞻指引的情況下，市場正直接對每個重要數據點作出反應。若就業數據偏強，特別是在上一份CPI顯示通脹仍具黏性、維持於3.4%之際，將強化市場對偏鷹派聯儲局的預期，並可能在7月支撐美元。
回顧2024年5月的非農報告，當時實際增幅達27.2萬，遠高於18.2萬的預測，令美元指數迅速上升1%。這段歷史顯示，當市場預期與現實出現落差時，情緒可在短時間內急轉。若今日出現類似意外，英鎊近期動能或被迅速抵消。
英鎊本身的強勢，源於市場對英國政局延續性的觀感，短期為匯價提供一定「底部」。不過，在如此關鍵的美國數據公布後，英國內部穩定因素或會退居次要，美元走向更可能主導匯價。未來數周，我們預期美國貨幣政策仍將是該貨幣對的主要驅動因素。
鑑於事件風險呈二元化，我們正透過期權部署以捕捉預期波動。買入短期GBP/USD跨式期權（straddles），可在匯價出現顯著波幅時獲利，而不論方向。待市場消化就業數據、聯儲局政策路徑更清晰前，該策略仍屬審慎選項。
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