道指期貨下滑0.15%至約52,600點；標普500期貨跌0.24%，報近7,520點。納指100期貨在周四歐洲時段下挫0.80%至約29,850點，市場參與者在6月美國非農就業報告公布前保持審慎部署，以評估其對聯儲局政策前景的影響。
審慎情緒源於周三公布的數據偏弱：ADP就業變動顯示私營部門新增職位9.8萬個，低於市場預期的11.3萬個，亦較5月的12.2萬個增幅回落；同時，ISM製造業PMI回落至53.3，低於市場共識的54.0。另一方面，聯儲局主席Kevin Warsh在歐洲央行中央銀行論壇（ECB Forum on Central Banking）上未就7月政策提供明確指引，但重申聯儲局2%通脹目標及機構獨立性。周三現貨市況方面，標普500指數跌0.22%，道指跌0.03%；納斯達克綜合指數跌0.66%，晶片股及記憶體股份走弱，其中以美光科技（Micron Technology）及SanDisk Corp領跌。
靜候就業報告：風險與波動策略
我們建議維持審慎立場，因市場明顯正等待6月非農就業報告為走勢定調。私營就業增長放緩與製造業數據轉弱，反映經濟有降溫跡象，令即將公布的就業報告成為關鍵數據點，既可能確認放緩趨勢，亦可能對聯儲局下一步行動構成重大影響。
在不確定性上升下，我們認為可在數據公布前部署「買入波動」策略。芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）目前約在14的偏低水平徘徊，期權對沖或投機成本相對較低。若新增職位數字明顯偏離市場共識的15萬個，預期將引發上下兩邊的急速波動，有利於受惠波動率上升的策略。
部署科技股偏弱與板塊輪動
納指表現相對疲弱，而其預期市盈率約28倍偏高，顯示AI帶動的升浪仍較脆弱。我們認為，買入追蹤納指的QQQ交易所買賣基金（ETF）認沽期權（put options）以對沖科技股進一步回調屬較審慎做法，尤其是美光科技等股份已開始拖累大市。
上述走勢亦反映市場或正由估值與升幅過度伸延的增長板塊，輪動至較防守的範疇。因此，我們正考慮以對經濟周期敏感度較低板塊的看好倉位，為科技股的偏淡部署提供資金對沖。歷史上，當製造業PMI下行時，資金往往傾向流向公用股及必需消費品等防守板塊。
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