印度6月製造業PMI終值由初值54.5下調至54.2，亦低於5月的55.0，反映擴張步伐為近四年第二慢；只有在中東衝突高峰期的3月表現更弱。調查顯示整體動能普遍放緩：產出、新訂單、出口訂單及就業均見回落，其中資本貨物生產商的放慢最為明顯。價格走勢亦轉溫，投入及產出價格壓力同步回落。
需求降溫及通脹壓力緩和，支持市場對印度儲備銀行（RBI）維持政策不變、並按數據走勢調整立場的預期。外匯市場方面，美元兌印度盧比（USD/INR）升0.6%至95.25，維持在過去一個月94–96區間的偏上位置。
RBI Policy Outlook and Rupee Stability
鑑於2026年7月2日公布的6月製造業PMI數據反映增長放慢，我們預期印度儲備銀行（RBI）將維持觀望不變。經濟活動轉弱及價格壓力緩和，降低了短期加息的迫切性。這亦強化了印度盧比走勢「穩定但難言轉強」的判斷。
作為補充，我們注意到RBI已把基準回購利率維持在6.50%逾一年，以引導通脹回落至4%目標。最新官方數據顯示，印度2026年5月消費者物價指數（CPI）通脹降至4.58%，連續第四個月維持在RBI 2%–6%的容許區間內。這支持央行繼續採取觀望策略的理據。
Market Implications and Trading Strategies
展望未來數周，美元兌盧比（USD/INR）或維持區間上落，料續於94–96通道內運行。我們認為可考慮「沽出波幅」策略，因RBI的穩健立場不大可能引發重大市場衝擊。若匯價保持在區間內，沽出寬跨式（short strangle）等受惠於低波動的期權策略或較為有效。
不過，USD/INR仍略偏向上試區間頂部，目前約在95.25附近。我們可透過看漲價差（call spread）表達對美元兌盧比的審慎偏好，既可把握匯價小幅上試96.00阻力位的潛在收益，同時在盧比意外轉強時限制風險。
我們將密切留意後續數據，特別是下一份通脹數據，以及預定於8月首周舉行的RBI貨幣政策會議。若出現更急劇的經濟下行或通脹意外大幅回落，可能改變目前較為穩定的展望。在此之前，我們預期市場仍以平穩為主。
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