英鎊周三兌日圓小幅上升，GBP/JPY 升 0.17%，儘管日本當局重申不排除入市干預支持日圓的可能性。該貨幣對報 215.93，升 0.16%，此前已突破 212.00–215.00 區間，將 216.00 納入焦點，其後為年初至今高位 216.60。相對強弱指數（RSI）顯示動能仍然偏強，但官方行動或會限制進一步升幅。
若 GBP/JPY 升穿年初至今高位，下一關為 217.00，其後目標看 220.00。下行方面，若日圓轉強，交叉盤或回落至前阻力位、現轉作支持的 215.00 附近；跌破後將關注 214.50，其後為 50 天簡單移動平均線（SMA）214.07。英鎊最早於公元 886 年發行，是外匯市場第四大交易貨幣，佔交易量 12%（按 2022 年數據約每日 6,300 億美元）；主要貨幣對包括 GBP/USD 佔 11%、GBP/JPY 佔 3% 及 EUR/GBP 佔 2%。英鎊由英倫銀行發行，貨幣政策以約 2% 通脹目標為指引。
利率差與 GBP/JPY 動能
鑑於英倫銀行與日本央行之間存在顯著利率差，我們相信 GBP/JPY 將持續面對上行壓力。英國上月通脹仍偏黏性、維持在 2.8%，英倫銀行短期內不太可能下調其 5.0% 政策利率，從而推動套息交易（carry trade）。此基本因素亦支持技術面突破 215.00 區間之上的走勢。
短線阻力較小的方向看來是上試年初至今高位 216.60。對於希望在風險可控下把握升勢的交易者，我們認為買入短期認購期權（call options）具一定價值。行使價約 217.00 的合約，若匯價續向上推進並挑戰 220.00 心理關口，或可提供可觀上行空間。
干預風險與交易策略
不過，我們必須極度認真看待日本入市干預的威脅，因其為此升勢的主要風險。市場曾見日本當局於 2024 年春季動用創紀錄的 9.8 萬億日圓捍衛日圓，而近期警告顯示其或已準備再度出手，令 GBP/JPY 出現突然且急速逆轉的可能性上升。
為對沖顯著下行風險，我們正買入認沽期權（put options）以保護長倉。若干預發生，跌穿 215.00 支持位可能迅速出現，因此買入 214.50 行使價的認沽作為防守部署屬合理。該策略可在保持看好敞口的同時，為任何突發的政府行動設定潛在虧損上限。
貨幣政策取向與干預威脅之間的拉鋸，正推高隱含波幅。我們認為此環境適合採用不論方向、只要出現大幅波動即可獲利的策略，例如長跨式（long straddle）。若匯價大幅上破 217.00 或下穿 215.00，相關倉位有機會轉為盈利。
未來數周，我們將關注關鍵數據公布以尋找新方向。即將公布的英國就業數據及日本全國 CPI 將左右市場對央行政策預期。任何英國經濟轉弱跡象或日本通脹回升，均可能改變現時走勢。
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