美元/離岸人民幣（USD/CNH）先跌後穩，匯價一度回落至6.7865，其後反彈並收報6.7911，跌0.14%。此走勢令市場處於超賣區域，意味短期內進一步下探空間有限。大華銀行（UOB）預期該貨幣對日內將於6.7860至6.7990區間上落。
以1至3周周期觀察，早前的偏好（正面）走勢在USD/CNH跌穿6.7900支持位後已被扭轉，展望由上升趨勢轉為整固。UOB現估計匯價最可能受限於6.7750至6.8080之間；該行指出，USD/CNH於6月29日曾處於6.8030，並曾被視為有機會上試6.8300。中期而言，若要展開回升，需先升穿21周指數移動平均線（EMA）6.8430。
轉入整固及策略含意
早前看好美元的觀點已告一段落，因為匯價跌穿關鍵6.7900支持位。我們現時認為USD/CNH正進入整固期。此轉變意味策略需由方向性押注，轉為採用可從橫行市況中獲利的部署。
未來一至三周，我們預期匯價將於6.7750至6.8080區間波動，對衍生品交易者而言，沽出期權權利金屬較吸引的策略。此觀點亦獲中國人民銀行的政策取向支持：人行一直積極管理人民幣匯價以避免過度波動，從而抑制形成強烈的單邊趨勢。
以期權為本的部署及基本因素支持
具體而言，我們傾向於在6.8080阻力位以上沽出認購期權（call），並在6.7750支持位以下沽出認沽期權（put）。此類策略（例如短寬跨式 short strangle）可受惠於低波幅及時間值流逝。最新CNH HIBOR定盤仍維持低位且穩定，反映離岸人民幣資金市場未見明顯資金壓力，難以成為推動突破的催化劑。
上述看法亦受近期經濟數據支持。中國最新財新製造業PMI報51.7，高於市場預期，顯示經濟復甦保持穩定，對人民幣構成支持。另一方面，美國最新通脹數據略為放緩至3.1%，降低市場對聯儲局採取更進取政策行動的壓力，亦限制美元上行空間。
我們亦關注USD/CNH期權隱含波幅，最新已回落至僅4.5%的數周低位，顯示市場並未為短期內的大幅波動作出定價。此低波幅環境在歷史上較有利於以「缺乏行情」為盈利來源的策略。
雖然核心策略仍以區間操作為主，但我們會密切監察約6.8430的21周EMA。若匯價明確升穿該水平，將推翻整固判斷，並可能訊示美元強勢回歸。在此情況出現前，我們將維持於預期區間內進行交易。
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