墨西哥披索兌走強美元轉弱，因市場再度憂慮《美國—墨西哥—加拿大協定》（USMCA）前景，推高貿易風險溢價。美元兌墨西哥披索（USD/MXN）報17.55，升0.37%，此前自約17.49反彈。特朗普表示不希望延長USMCA，而美國貿易代表Jamieson Greer稱需更多時間處理相關問題。墨西哥經濟部長馬塞洛・埃布拉德（Marcelo Ebrard）表示，美方選擇不延長協定，且協定將在未來10年面臨年度審查。總統克勞迪婭・辛鮑姆（Claudia Sheinbaum）致函尋求將已有32年歷史的自由貿易區延長16年，惟須三國一致同意。
墨西哥6月標普全球製造業PMI升至51.3，5月為49.6。美國方面，ADP私營部門就業6月增加9.8萬人，5月為12.2萬人，市場預期11.3萬人。Challenger裁員數由97,006人按月跌53%至45,849人；同時僱主宣布裁員443,604人，按年減少40%。ISM製造業PMI回落至53.3，低於預期54；投入物價指數（Prices Paid Index）降至73（前值82.1），市場焦點轉向非農就業數據。
USMCA不確定性與披索風險溢價
USMCA貿易協議的不確定性再起，迫使我們為墨西哥披索加入風險溢價。過去數周套息交易一直有利可圖，但政治風險現已成為推動USD/MXN走向17.55的主導因素。這改變了我們在踏入夏季時的部署格局。
市場一直受惠於墨西哥央行（Banxico）政策利率約11%的息差優勢，而聯儲局利率則接近5.5%，但這道緩衝正受考驗。貿易協議焦慮為市場提供理由，令披索的龐大投機性淨長倉出現平倉。我們正密切留意美國商品期貨交易委員會（CFTC）的持倉數據，以觀察資金是否持續撤離這個曾是市場最擁擠交易之一的部位。
原定於2026年的USMCA檢討早已在視線之內，但最新政治言論把風險拉到眼前。我們將其視為結構性轉變，而非短暫噪音。其感覺類似於2024年6月墨西哥大選後波動急升的情況，當時顯示一旦政治憂慮蓋過經濟基本面，披索可以在短時間內急跌。
對沖策略與技術走勢
鑑於不確定性上升，我們透過期權買入披索下行保護。買入USD/MXN看漲期權（calls）或直接買入MXN看跌期權（puts），可用於對沖敞口或押注進一步走弱。隱含波動率上升，將策略設計為付權價差（debit spreads）或更具資本效率地部署匯價上行，可能更合適。
即將公布的美國非農就業報告將成為關鍵催化劑。若就業數據強勁，或加深市場對聯儲局再加息的押注，進一步侵蝕披索息差優勢，並可能推動USD/MXN突破重要阻力位，從而加速套息交易平倉，令匯價上升。
技術面上，我們重點關注17.62水平。若匯價能持續升破該趨勢線，將確認向上突破並預示進一步上行，促使我們加碼美元長倉；反之，若未能突破，匯價或回落整固，並向50天移動平均線附近約17.36的支持位靠攏。
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