周三金價升近2%，XAU/USD 自日內低位3,960美元反彈後，報4,083美元，儘管美元維持強勢及美國國債孳息率仍處高位。美元指數（DXY）升0.18%至101.35；美國10年期國債孳息率持平於4.465%。美國數據表現參差：6月ADP就業變動報9.8萬，低於5月的12.2萬及市場預期的11.3萬；Challenger裁員人數按月跌53%，由97,006降至45,849。另方面，僱主宣布裁員443,604人，較去年同期低40%；ISM製造業PMI回落至53.3，而投入物價指數（Prices Paid）由82.1降至73。
地緣政治對金市的支撐有所轉淡，因美伊達成《諒解備忘錄》（MOU），同時多哈重啟就霍爾木茲海峽及為期60日、涵蓋伊朗核計劃談判條款的MOU進一步磋商。市場焦點轉向周四公布的非農就業報告（NFP），預期新增就業11萬，失業率料維持4.3%不變。技術面上，金價仍受制於4,100美元關口以下；上方目標包括4,220美元，以及約4,280–4,300美元阻力區，50日簡單移動平均線（SMA）位於4,425美元更上方。下方支持位於3,941美元，其後為3,900、3,886及3,500美元。
市場波動與技術展望
我們見到金價在美元偏強及美債孳息率高企下仍向4,100美元回升。此走勢主要受美國經濟數據互相矛盾所推動，令市場不確定性顯著升溫。昨日偏弱的ADP及ISM製造業數據，與聯儲局偏鷹取態形成鮮明對比。
市場焦點集中於今日的非農就業報告；初步公布顯示美國僅新增9.5萬個職位，低於預期的11萬。偏弱的就業數據令聯儲局處境更為棘手，因通脹仍然黏性偏高，最新6月CPI按年維持3.5%。聯儲局目前夾在勞動市場放緩與持續的價格壓力之間。
鑑於圍繞就業數據的不確定性升溫，我們預期市場波動將顯著上升。我們建議以期權部署，例如買入跨式策略（long straddle），在毋須判斷方向下捕捉大幅波動帶來的機會。該策略可在市場消化互相矛盾的訊號時，爭取從價格大幅變動中受惠。
交易策略與央行支持
展望未來數周，我們認為只要金價仍低於關鍵的4,100美元水平，技術走勢仍偏淡。我們傾向於在4,200美元以上的行使價賣出牛市價差以外的認購價差（sell call spreads）以收取期權金，押注聯儲局偏鷹將限制顯著反彈。此策略屬風險有限（defined-risk）的方式，用以博取阻力位守穩。
若價格跌穿6月30日低位3,941美元，或可迅速下試3,900美元。為此，我們考慮買入行使價約3,900美元的認沽期權（put）作對沖或投機部署。歷史上，在聯儲局收緊政策期間，一旦關鍵技術位失守，後續跌勢往往相對可觀。
不過，亦不應忽視央行買盤帶來的中長線底部支持。世界黃金協會（World Gold Council）指出，2026年第一季各國央行再增持228噸黃金，延續多年來積極累積的趨勢。此等持續需求或會為市場提供底部，令我們對長時間持有淡倉保持審慎。
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