美元兌日圓（USD/JPY）周三於162.50附近上落，日圓維持於接近40年低位附近，市場消化美國數據好壞參半以及日圓持續受壓的因素。美國ISM製造業PMI於6月由5月的54微跌至53.3，低於市場預期的持平，但仍高於50，反映製造業繼續擴張。新訂單回落至56；同時成本動能轉弱的跡象浮現，支付價格指數（Prices Paid Index）由82.1降至73。
美元早段偏強，但其後在ADP全國就業報告出爐後升勢收斂：6月私人企業新增職位98,000個，低於預期的113,000個，亦低於5月的122,000個，令市場在周四公布美國非農就業數據前更趨審慎。日本方面，第二季短觀（Tankan）大型製造業指數升至八年高位，企業通脹預期亦維持於日本央行2%目標之上。技術走勢方面，USD/JPY報162.49，高於20期SMA的162.21及100期SMA的161.16，RSI約63；阻力位於162.57及162.77，支持位見162.41、162.29、162.21及161.16。
市場情緒與政策風險
市場情緒緊張，美元兌日圓滯留於162.50附近。昨日疲弱的ADP就業數據顯示私人新增職位僅98,000個，低於預期的113,000個，令我們在明日官方非農就業數據公布前保持審慎。若就業數據偏軟，美元或受壓，因為這將推高市場對聯儲局今年稍後減息的押注；期貨市場目前已反映9月前減息概率逾60%。
我們認為，日本財務省在此水平附近進行直接入市干預的風險極高。歷史經驗顯示，日本當局曾果斷出手捍衛日圓，例如2024年春季匯價首次升穿160時，當局曾進行多十億美元級別的干預行動。這使得現時買入USD/JPY看漲期權（call）成本非常高且風險甚大。
期權策略與展望
我們正研究以期權策略管理雙向風險。受非農數據前市場緊張情緒影響，一周期權的隱含波幅已急升至逾12%，反映市場憂慮匯價可能向任何一方出現急劇波動。買入USD/JPY看跌期權（put）可在風險可控下，捕捉美國就業數據意外偏弱或日本突然宣布干預所帶來的下跌機會。
除短期事件外，我們認為基本面正逐步轉向，有利日圓中期表現。強勁的短觀製造業調查，以及通脹預期持續高於2%，支持日本央行繼續推進政策正常化。我們預期日本央行於年底前或再作一次小幅加息，有望為日圓提供支持底部。
匯價仍守於約162.21的移動平均線之上，顯示短線趨勢仍向上，但上升動能明顯減弱。基於背後動能仍強，我們避免沽出無對沖看漲期權（naked calls），同時亦對在高位直接追買保持審慎。若明確跌穿162.00關口，或觸發更急的下行走勢，令未來數周以保護性看跌期權（protective puts）或看跌價差（put spreads）作部署更具吸引力。
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