滙豐表示，英國通脹仍高於英倫銀行目標，即使5月消費物價指數（CPI）回落至2.8%，該行仍指出工資壓力持續，同時消費者信心偏弱。英倫銀行於6月維持政策利率不變於3.75%，而滙豐預期在經濟訊號好壞參半下，增長將保持溫和。
隨著美伊臨時和平協議後能源價格趨於穩定，滙豐形容通脹風險更為均衡，並調整展望，假設2026年不再加息，同時仍預期英倫銀行今年將維持利率不變。通脹料於第四季見頂於3.25%，中東衝突帶來的第二輪效應可望受控；部署方面，英國國債（gilts）及英股維持中性；英鎊投資級別信貸維持增持，偏好5至7年年期；英鎊高收益債則下調至中性。
貨幣政策預期與市場波動
鑑於近期能源市場回穩，我們相信英倫銀行的加息周期已在2026年前結束。6月將利率維持在3.75%的決定，進一步強化「較長時間暫停」的觀點。此轉向意味交易員應下調對進一步收緊貨幣政策的預期。
我們預期未來數周短端利率波動將顯著回落。三個月期SONIA期貨的隱含波動率在央行最近一次會議後已收窄，這與歷史上加息周期尾聲常見的走勢一致。因此，受惠於息率區間上落的策略——例如在SONIA合約上沽出跨式期權（straddles）——現時看來更具吸引力。
股票及信貸市場部署
我們對英股維持中性的觀點，意味富時100指數（FTSE 100）或將在一定區間內上落。隨著反映隱含波動率的VFTSE指數近日跌至12個月低位14.5，期權權利金正變得更便宜。此環境較有利於利用現有持倉賣出備兌認購期權（covered calls）以獲取收益，而非押注大幅單邊走勢。
風險偏好改善在信貸市場最為明顯，支持我們較正面的取態。作為高收益風險重要指標的Markit iTraxx Europe Crossover指數，自6月中以來已收窄25個基點。我們認為可把握機會，透過在投資級企業指數上以信貸違約掉期（CDS）沽出信貸保障（selling credit protection），在違約風險回落之際收取保費。
不過，我們仍關注本土價格壓力持續。雖然5月整體CPI回落至2.8%，但英國國家統計局（ONS）最新數據顯示核心通脹仍黏性偏高，維持在3.5%，遠高於2%目標。若工資增長或服務通脹出現上行意外，或迅速衝擊市場對「穩固暫停」的看法，令短波動策略面臨風險。
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