美國能源資訊署（EIA）截至6月26日當周數據顯示，原油庫存減少377.5萬桶。是次去庫存幅度小於市場預期的減少510萬桶，反映庫存收緊程度較預測溫和。
報告指出當周原油庫存確有下滑，但跌幅不及市場原先估計。實際變動為-377.5萬桶，相比預期-510萬桶，庫存數據屬「利淡驚喜」（即庫存下降少於預期），意味庫存留存量較交易員事前估算為多。
去庫存不及預期下的審慎價格展望
基於6月26日的庫存報告，我們視去庫存小於預期為需要提高警惕的訊號。雖然原油去庫存從基本因素而言偏利好，但未達預期反映需求升溫未如市場早前定價般積極，或對短期油價構成上行「天花板」，因此不建議盲目追入急升行情。
季節性需求與供應偏緊 支持偏好牛市策略
不過，從7月更宏觀的角度看，原油大勢仍偏支持。我們將踏入夏季駕車旺季高峰，AAA預測獨立日假期周末將有破紀錄5,100萬美國人出行，按年增3%。強勁的季節性需求有望為油價提供扎實底部，並限制大幅回吐的風險。
近期經濟數據亦進一步鞏固這個「底部」，最新就業報告顯示勞動市場具韌性，消費開支仍然強勁。上述因素意味第三季宏觀層面的能源需求或維持穩健。歷史上，油價在7月往往獲得支持，過去十年該月平均升幅約2.2%。
在利好與利淡訊號交錯下，我們傾向採用可受惠於區間上落或緩步上行的期權策略。我們偏好沽出價外認沽期權以收取權利金，利用季節性需求所帶來的預期價格底部。若投資者取向更為看好，可考慮在WTI期貨上建立牛市認購期權價差（bull call spread），在界定風險之餘，捕捉油價上試每桶85至87美元區間的潛在上行空間。
我們亦留意到美國原油產量已出現平台期，最新貝克休斯（Baker Hughes）鑽機數據顯示鑽機數目連續第三周輕微下跌。供應偏緊的動態配合旺季需求，強化我們對「上周庫存報告只是小插曲」的判斷。因此，未來數日若油價出現回調，我們會視為建立審慎偏好的看漲倉位的機會。
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