金價周三重上4,000美元水平，因聯儲局主席Kevin Warsh言論及美國數據偏弱，令美元回軟。現貨金（XAU/USD）報約4,097美元，較周二觸及的七個月低位3,941美元反彈，但市場對更緊縮政策的預期仍限制升幅。於葡萄牙辛特拉（Sintra）舉行的歐洲央行論壇上，Warsh表示聯儲局不會提供前瞻指引，並補充通脹風險已有所下降。ADP數據顯示，美國6月私人企業新增職位9.8萬個，低於市場預期的11.3萬個，亦少於5月的12.2萬個；同時ISM製造業PMI由54.0回落至53.3，亦低過預期的54.0；市場現聚焦周四公布的非農就業報告。
金價錄得自2013年以來最急的季度跌幅，現較1月接近5,600美元的高位回落約28%。此前兩年升浪中，2025年累計升幅達67%。在美伊戰爭引發的能源驅動通脹衝擊後，通脹升至遠超聯儲局2%目標，利率預期亦出現轉向；CME FedWatch顯示，9月加息機率約67%。實物需求亦轉弱：印度珠寶協會（IBJA）稱，印度家庭在4至6月售出近50噸舊金，按年增43%；印度亦於5月把黃金進口關稅由6%上調至15%。技術面方面，20天簡單移動平均線（SMA）約在4,184美元；支持位約3,926及3,800美元；阻力位在4,184.59、4,300及約4,442美元；RSI約40，MACD仍為負值。世界黃金協會（WGC）數據顯示，各國央行於2022年增持1,136噸黃金，估值約700億美元。
在加息預期下的黃金部署策略
我們視今次金價重上4,000美元為可能的部署機會，以捕捉後續再度轉弱。雖然聯儲局主席Warsh提到通脹風險下降，短暫提振金價，但整體市場情緒仍偏向加息。CME FedWatch工具仍顯示，9月加息機率約三分之二，限制金價出現顯著升浪。
市場焦點落在本周四（7月2日）公布的非農就業報告。路透調查顯示，經濟學家預測新增職位為13萬個；若實際數字明顯高於此水平，或會鞏固聯儲局加息預期並拖累金價下行。相反，若數據顯著偏弱，則可能動搖偏鷹取態的敘事，並延續目前反彈。
基於上述，我們正考慮買入行使價低於3,926美元支持位的認沽期權。以GVZ指數衡量的黃金期權隱含波幅，在就業數據前已回升至18.5，反映市場預期或出現急劇波動。若跌破該支持位，下一個較關鍵的底部或迅速指向3,800美元水平，為自2025年底以來未見。
交易戰術與更廣泛的市場推動因素
另一方面，若非農數據偏軟，金價或有機會被挾上至4,184美元阻力區。我們可利用該反彈部署賣出認購價差（call spread），若金價無法突破4,300美元等關鍵阻力位，策略可望獲利。此策略可在淡化反彈（fade the rally）的同時，避免承擔無限風險。
基本面主導因素仍是通脹，最新核心PCE錄得4.3%，明顯高於聯儲局目標。現況令人聯想到2013年的「縮減恐慌」（taper tantrum），當時聯儲局收緊預期亦在多年牛市後觸發金價大幅回吐。儘管我們正關注美伊於多哈的談判進展，但由於缺乏直接溝通，短期內出現重大地緣政治催化因素的可能性不高。
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