美國供應管理協會（ISM）製造業新訂單指數於6月由前值56.8回落至56.0。該讀數仍高於50的盛衰分界線，反映製造業活動仍處於擴張區間。
最新變動顯示，新訂單增長步伐較上月略為降溫。儘管如此，指數水平仍指向按ISM口徑計，製造業需求持續擴張。
市場影響及對沖策略
製造業新訂單輕微回落至56，反映經濟增長正在放緩。雖仍處於擴張，但這種放慢顯示聯儲局維持較高利率的政策開始為需求降溫。我們認為，未來數周的部署宜加入更審慎的風險管理層。
標普500指數年初至今累升接近12%，我們認為在廣泛市場指數（如SPX）上買入保護性認沽期權（protective puts）屬較審慎做法。芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）現於約14的歷史偏低水平徘徊，令以期權作為保險的成本相對便宜。若經濟進一步放緩，波動率或可回升至今年較早時間曾見的18至20區間。
上述製造業數據亦指向工業及原材料板塊可能轉弱，因此我們正考慮買入如XLI等ETF的認沽期權，作為針對周期性下行的定向對沖。相反，若市場出現避險情緒，防守性板塊或受惠，令公用事業（XLU）或必需消費品（XLP）的認購期權（calls）具吸引力。
貨幣政策展望
新訂單降溫亦令聯儲局於第三季再加息的可能性下降。期貨市場目前對9月前加息的概率定價僅約25%，較上周的40%回落。我們正監察SOFR期貨合約，以就短期利率可能見頂作出部署。
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