華僑銀行（OCBC）將其對黃金及白銀於2026年底的價格預測，分別下調至4,360美元及67美元，並指近期宏觀環境更趨嚴峻。該行提到實質收益率上升、美元（USD）轉強及ETF需求放緩，同時市場對聯儲局（Federal Reserve）政策預期轉向更鷹派。
儘管目標下調，OCBC仍維持兩種金屬中期走勢溫和向上，繼續看好黃金的分散風險配置價值，以及白銀的結構性供應赤字題材。該行表示，若要出現更具持續性的轉向，需要宏觀環境改善，例如實質收益率回落及美元轉弱，或市場對聯儲局鷹派預期更明確地退潮；否則，反彈或會逐步消退，價格可能在此前高位下方整固。
貴金屬面對具挑戰性的宏觀環境
我們已下調對黃金及白銀的預測，但仍預期長遠而言價格會走高。今次修訂僅反映貴金屬短期形勢更為嚴峻，並非改變我們對黃金及白銀的中期看法。
由於實質收益率上升、美元轉強，以及交易所買賣基金（ETF）需求放緩，環境已變得更具挑戰。例如，10年期實質收益率近期升至2.0%以上，而美元指數（DXY）亦穩企於106以上。這些因素令黃金等非孳息資產在現階段吸引力下降。
在此格局下，我們預期未來數周的任何升勢多屬短暫，並可能遭逢沽售。交易者可考慮採用受惠於此情況的策略，例如在轉強時賣出認購期權，或在反彈未能企穩時買入認沽期權。這亦符合我們的觀點：兩種金屬將在此前高位下方整固一段時間。
近期ETF需求放緩亦印證上述審慎看法。過去一個月，我們觀察到主要黃金ETF（如SPDR Gold Shares，GLD）持續出現資金流出，清晰反映投資者購買意欲降溫。在資金流向扭轉之前，要形成可持續的升勢將較為困難。
前景與交易啟示
這意味我們預期價格將受困於區間之內，美元偏強及收益率高企形成上方阻力。此環境較適合採用可從橫行或價格逐步回落中獲利的衍生工具策略。至於突破所需的關鍵催化因素（例如聯儲局立場出現明顯轉向），現階段仍未顯現。
此段時期令人聯想到過往周期：聯儲局偏鷹政策曾短暫壓抑貴金屬，但隨後一旦進入減息周期，貴金屬便再度上行。現時宏觀逆風確實顯著，但並不改變黃金作為分散風險工具的長線理據，以及白銀供需基本面所帶來的支持。我們將關注實質收益率回落及美元轉弱等訊號，作為可能轉勢的指標。
立即開始交易 — 點擊此處開設您的 VT Markets 真實賬戶。
