Nordea 表示，歐元區 6 月通脹數據較預期疲弱，降低歐洲央行最快於 7 月再次加息的機會，但該行仍認為政策制定者缺乏足夠證據宣告通脹已被擊敗，因第二輪效應仍然存在不確定性。該行亦指出，歐洲央行在 6 月加息後面對溝通風險，認為若過快轉向寬鬆立場，或會招致批評。
市場定價已回吐大部分對緊縮周期的預期，今年內現僅反映不足一次額外的完整加息；在相同時間範圍內，市場只有於 4 月停火消息公布後短暫預期更少加息。Nordea 補充，住戶對通脹的憂慮亦有所降溫，但主要集中於短期。
6 月通脹回落 降低即時加息風險
最新 6 月通脹初值數據較預期偏軟，報 2.1%。這緩解了即時通脹憂慮，並大幅降低歐洲央行於 7 月會議再次上調政策利率的風險。我們認為，按兵不動現為最可能的結果。
不過，歐洲央行現階段仍遠未能宣告勝利，尤其在核心通脹仍具黏性、維持於 2.7%，而第二季薪酬增長數據仍未公布之際。央行將傾向避免釋放緊縮周期已結束的訊號，以免招致批評，令即將公布的政策聲明更添緊張氛圍。
市場部署及衍生品交易機會
在我們看來，市場已就今年預期的緊縮幅度作出大部分回調。我們觀察到，至 2026 年餘下時間，市場定價反映不足一次完整的 25 個基點加息。如此偏鴿的定價，僅在 2024 年底經濟放緩期間短暫出現過。
此一市場部署意味目前共識交易已是押注歐洲央行維持觀望不動。對衍生品交易者而言，風險回報或不再在於單純押注「暫停加息」。機會或轉為透過期權部署，捕捉潛在的「意外」。
因此，我們認為可考慮受惠於波動率上升的策略具備價值。買入短期 EURIBOR 期貨的跨式（straddle）或寬跨式（strangle）期權，或可有效應對不確定性。相關持倉可在出現意外加息，或歐洲央行釋出較市場目前未有充分反映的鷹派訊號時獲利。
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