美國僱主於6月公布裁員45,849人，據Challenger, Gray & Christmas數據顯示，較5月的97,006人下跌53%。2025年上半年公布裁員合共443,604人，較去年同期的744,308人減少40%。報告指出，這是自2020年以來第二高的1月至6月累計水平，並補充指2026年已錄得今年第四個月份裁員數字低於去年同期。
數據公布後，美匯指數（DXY）走勢靠穩，日內升0.2%至101.35。聯儲局官員Hammack接受CNBC訪問時語調偏鷹派；FXS Speechtracker評分為6.4/10，對比歷史平均7/10，顯示其仍保留進一步收緊政策的選項，同時指出通脹壓力。整體背景仍是：就業市場數據會影響市場對聯儲局政策預期，因其需在「充分就業」與「物價穩定」的雙重使命之間作平衡；而其他央行如歐洲央行（ECB）則主要聚焦通脹。
勞動市場韌性與聯儲局政策含意
我們認為，美國勞動市場基本面依然強勁，令聯儲局有條件維持偏緊的政策立場。2026年5月非農就業報告顯示新增職位27.2萬個表現健康；儘管失業率微升至4.0%，勞動市場仍具足夠韌性，未至於即時令聯儲局感到憂慮。這讓決策者可把焦點放在其主要戰場——仍然持續的通脹。
就業持續強勢之所以關鍵，在於核心通脹仍然偏黏，2026年5月最新錄得按年上升3.4%。由於工資是推動這類潛在通脹的重要因素，偏緊的就業市場意味價格壓力短期內難以快速回落。聯儲局已明確表示，在看到通脹持續回落並朝2%目標邁進之前，不會考慮減息。
市場機會與潛在風險
在我們看來，這進一步支持未來數周美元偏強的情景。若聯儲局較其他央行更可能維持「高息更久」，息差將繼續支持美元。衍生品交易者可考慮透過以美元為主的貨幣對買入認購期權（call）作部署，或利用期貨押注DXY走勢；目前DXY仍企穩於105水平之上。
我們亦留意短期美國國債孳息率可能持續受上行壓力，直接反映市場對偏鷹派聯儲局的定價。歷史上，政策不確定性較高的時期往往令孳息率維持高位，從而在利率掉期及國債期貨期權方面創造機會。任何進一步強化「經濟仍強」敘事的數據，或會推動孳息率再上。
此觀點的主要風險在於本月即將公布的下一份重要就業報告若出現突然而意外的走弱。若新增職位大幅低於預期，或失業率急升，可能迫使市場迅速重估對聯儲局政策的預期，從而引發美元急速回吐，以及債市反彈，令現有趨勢出現逆轉。
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