歐洲央行（ECB）管委、德國聯邦銀行行長約阿希姆・納格爾（Joachim Nagel）周三表示，貨幣政策路徑仍偏向上行，並指出通脹存在上行風險。他重申周二的警告，指通脹壓力維持高企的可能性仍然很高。
納格爾補充，通脹今年將維持在高水平，並會在2027年仍高於目標，同時強調ECB於6月的行動並非「保險式加息」。市場反應不大，歐元兌美元（EUR/USD）最新跌0.2%，報約1.1400。
偏鷹派的ECB政策訊號與市場含意
我們認為上述言論清楚顯示，歐元區利率走勢仍偏向上行。這意味市場對未來歐洲央行（ECB）議息會議的定價可能仍然偏低。衍生工具倉位應作出調整，以反映今年餘下時間央行立場比目前市場定價更為鷹派。
近期數據支持此觀點：最新歐元區2026年6月初值通脹為2.8%，高於市場共識的2.6%。更重要的是，核心服務通脹分項仍然頑固地高企於3.5%，反映本土價格壓力持續。基於此，我們認為ECB在6月將利率上調25個基點至3.25%並非最後一步。
因此，我們正關注押注短期利率上升的利率掉期策略，例如在2年期掉期上「付固定、收浮動」（pay fixed）。利率遠期曲線很可能向上重估，尤其是針對2026年末及2027年初的會議。市場目前隱含9月再度加息的機會約為60%，但我們認為實際概率可能更高。
資產配置與外匯交易策略
此展望亦對德國政府債券不利，因此我們偏好在德國國債（Bund）期貨建立短倉。隨着孳息率攀升，我們預期波動性將上升，情況類似於2022至2023年急速加息周期期間所見。於未來數周買入期權以對沖或押注利率變動幅度超預期，可能是較審慎的策略。
雖然加息一般有利於歐元，但匯價走弱至1.1400顯示市場憂慮出現政策失誤。交易員或押注ECB激進收緊將對歐元區增長造成的傷害，超過其對匯價的支持。相較單純做多，利用期權構建可從EUR/USD區間交易或潛在向下跌破中獲利的策略，或更為有效。
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