ING 經濟學家Michiel Tukker及Benjamin Schroeder表示，歐洲央行（ECB）很可能維持偏鷹取態。他們認為，未來利率對油價的敏感度應會較以往更溫和，但在不確定性仍然高企之際，央行不太可能出現明顯轉鴿。他們預期央行不會大幅轉向寬鬆，並指出政策取向將在衡量中東風險的同時，在承諾任何改變前先評估衝擊。
分析師補充，部分ECB官員（包括Mārtiņš Kazāks）或會更公開談及「觀望」立場的空間增加，這將降低7月加息的機會。即便如此，他們預期ECB仍會保留「至少再加息一次」的敘事，將其作為風險管理工具，而非完全放棄。文章亦提到，內容在人工智能工具協助下撰寫，並由編輯審閱。
ECB Policy Response to Inflation and Geopolitical Risks
我們必須承認，利率對油價的敏感度很可能會較以往更溫和，但我們不預期歐洲央行會明顯轉鴿。「至少再加息一次」的敘事很可能會為了風險管理目的而繼續保留。在高度不確定性下，維持偏鷹取態根本合情合理。
這一立場是對頑固通脹的直接回應，最新Eurostat於2026年5月的數據顯示核心通脹為2.8%。這仍顯著高於2%目標，令決策者幾乎沒有空間釋放「收緊周期結束」的訊號。我們認為，這足以解釋他們在承諾任何新政策方向前保持審慎的原因。
此外，地緣政治緊張局勢持續影響能源價格，本月布蘭特原油徘徊於每桶約95美元。拉加德（Christine Lagarde）很可能強調相關風險，以及在採取行動前需要先評估衝擊。這支持「觀望」取向，削弱7月加息的可能性，但仍為稍後保留一次加息在議程上。
Market Implications and Trading Strategies
對交易員而言，這意味短期利率市場的波動性料將維持高企。我們認為，透過沽出EURIBOR期貨或買入利率上限（interest rate caps）來部署更高利率，屬較穩健策略。不確定性將在未來數周支撐期權權利金。
從市場定價看，隔夜指數掉期（OIS）目前反映截至2026年9月議息會議加息25個基點的機會約為60%。這顯示市場正認真看待「再加一次」的敘事。這與2022至2023年期間相似，當時央行即使在增長放緩下，仍透過前瞻指引管理通脹預期。
在外匯方面，這種偏鷹傾向應為歐元提供一定支持，尤其相對於央行立場更偏鴿的貨幣。我們認為，策略如買入歐元兌美元或日圓的看漲期權（EUR call options）較為審慎。ECB的立場形成清晰的政策分歧，市場可加以利用。
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