英鎊/日圓周二維持窄幅上落，未能有效延續周一升勢，市場在日圓兌美元再創40年新低後，繼續警惕日本當局可能出手干預。該交叉盤最新於214.70附近交投，貼近兩周高位。日本內閣官房長官木原稔重申，如有需要，當局已準備在外匯市場採取措施，但避免提及任何特定水平。
日本今年已動用逾11.7萬億日圓進行匯市干預，惟在與其他主要經濟體的利差持續支撐套息交易（carry trade）下，日圓仍受壓。日本銀行逐步退出超寬鬆立場，日債孳息率上升，但調整未能扭轉日圓跌勢：日銀在最近一次會議把政策利率上調25個基點至1.0%，並暗示將進一步收緊，但步伐料屬溫和。英國方面，GDP數據對英鎊支持有限；2026年首季GDP按季增長0.6%，按年增長則由1.1%下修至0.9%。
利率差與基本面支持
我們認為英國與日本之間的利率差是該交叉盤的主要支撐因素，匯價目前在兩周高位附近徘徊。英倫銀行利率維持於5.25%，對比日本銀行1.0%，兩者相差425個基點，持續吸引套息交易。相關基本面壓力短期內料難以消退。
干預風險與交易策略
不過，我們認為在現水平日本當局直接入市干預的風險極高，因日圓兌美元已處於40年低位。歷史上干預往往來得突然，例如2022年9月的干預曾令日圓在數小時內急速升值約3%至4%。今年已動用的11.7萬億日圓亦反映當局有出手意願，即使成效可能只是短暫。
此情況形成緊張對峙，意味較大幅度價格變動的可能性高於繼續維持狹窄區間。我們因此關注可受惠於波幅抽升的策略，例如買入未來數周的期權跨式（straddle）。相關部署可在匯價向上突破或因干預引發急跌時受惠，無論向哪個方向大幅波動均有利。
對於已持有長倉的投資者，我們認為可考慮沽出價外（out-of-the-money）認購期權，行使價可設於216.00以上。此策略可在近期一個月合約隱含波幅曾升穿12%的情況下收取期權金，利用偏高的隱含波幅「收租」，同時預先界定願意獲利了結的水平，並對沖匯價急速回吐的風險。
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