印度對外賬面受壓：資本流動轉弱、外資證券投資（FPI）流入放緩，以及外商直接投資（FDI）淨額收窄，連同境外借款增速回落，推動FY26國際收支（BoP）轉為赤字。踏入FY27初期，股市出現顯著資金外流，惟FPI債券及FDI略見回穩。為應對相關壓力，印度儲備銀行（RBI）及政府於2026年6月推出一系列措施，旨在鞏固資金流入並支持資本賬。
政策取向亦作出調整，通脹憂慮更多被界定為地緣政治因素所致，而非季風相關。原先預期FY27加息的情境被取消，並將10年期國債孳息率年末預測訂於6.9%。財政政策方面，預計FY27將輕微放寬，較高補貼及收入增長放慢，料令財赤小幅擴闊。
固定收益、股票及外匯市場機遇
鑑於市場不再預期RBI加息，我們認為利率期貨具備明顯部署空間。10年期國債孳息率的下行預測意味債價上升，買入印度政府10年期國債期貨屬較具吸引力的策略。孳息率已由近期高位（高於7.2%）回落至6月下旬約7.05%，反映市場正逐步為此政策轉向定價。
央行轉向偏鴿，亦為股票帶來強勁順風。歷史上，印度股市在貨幣緊縮周期暫停時表現往往較佳，例如2018年末的情況便為其後顯著升市鋪路。因此，可考慮買入Nifty 50指數認購期權或期貨合約，以把握未來數周潛在上行走勢。
外匯方面，政府及RBI的措施明確旨在支撐印度盧比並吸引資金流入，降低兌美元急貶的機率。我們認為沽出價外（out-of-the-money）USD/INR認購期權以收取期權金屬較審慎的策略；數據顯示，政策公布後一個月隱含波幅已由逾6.5%回落至5%以下。
風險與市場展望
資本流動轉弱及財赤略為擴闊仍屬憂慮，但在央行偏支持性的立場下，其重要性已相對下降。上述因素或限制股票及債券上行空間，但較難扭轉由貨幣政策轉向所建立的正面趨勢。我們將密切留意FPI資金流向：6月最後兩周債券錄得近15億美元淨流入，顯示資金回穩跡象初現。
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