金價及銀價下挫拖累英國富時100指數（FTSE 100），礦業股表現落後。貴金屬走勢轉弱令Endeavour Mining及Fresnillo受壓，指數缺乏動力，難以延續升勢並向11,000點進發。歐洲股市同樣進展有限，早段反彈動能減弱，儘管美國與伊朗準備恢復談判。
美股方面，縮短交易周以科技股續顯脆弱開局。亞馬遜升5%，但板塊整體升幅其後回吐；道指早段重上52,000點。市場亦關注地緣政治，焦點落在7月4日假期前華盛頓與德黑蘭降溫緊張局勢的努力。
貴金屬疲弱與英國市場動態
金價及銀價再現跌勢，正向FTSE 100構成壓力。金價近日跌穿每盎司2,850美元後，我們預期Fresnillo及Endeavour Mining等礦業股短期內將繼續跑輸。這意味著，對這些礦股賣出價外（out-of-the-money）認購期權（call options）以收取期權金，或屬較審慎的收益策略，因我們未見推動大幅反彈的明確催化劑。
英國大市亦見疲態，在約8,450點附近難以站穩。英倫銀行（BoE）近日維持利率不變，並指工資通脹仍然偏高、現達4.2%，限制了市場對本土股份的熱情。對衍生品交易者而言，這種橫行市況有利於如在FTSE 100指數上部署鐵兀鷹（iron condor）等策略，可受惠於低波幅及缺乏明確方向。
美國板塊輪動與波幅展望
美國市場方面，我們留意到明顯分化：工業股走強，而科技股受壓。道瓊斯工業平均指數（DJIA）本月累升接近2%，但以科技股為主的納斯達克100指數（Nasdaq 100）仍大致持平，反映資金由增長板塊輪動至其他板塊。此情況或有利於買入科技ETF（如QQQ）的保護性認沽期權（protective put options），以對沖該板塊進一步下行風險。
整體市場波動率仍偏低，VIX指數維持在約14水平，為去年底以來少見。這反映投資者一定程度的自滿，部分原因是上次G7峰會後地緣政局相對平靜。低波幅令買入較長年期的保護性期權成本下降，為投資組合在夏季面對任何突發衝擊提供較具成本效益的保險方案。
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