Rabobank表示，去美元化（de-dollarisation）爭論於2025年4月明顯升溫，原因是關稅公布未能如傳統般帶動美元或美國國債的避險買盤。該行指出，部分國家及地區存在誘因降低對美元支付體系的依賴，並將此主題定位為不論下一屆美國總統大選結果如何，都很可能持續存在的趨勢。
該行預期，任何撤離美元的轉向將以緩慢方式展開，並將面對美國財政部的阻力，故短期內美元表現仍主要由週期性因素主導。自伊朗戰爭爆發以來，利差一直是影響G10外匯的關鍵因素；英鎊起初受中央銀行加息預期升溫所支持，但相關升幅其後已部分回吐。
去美元化仍屬漸進、長線主題
儘管圍繞去美元化的討論屬長期結構性主題，我們認為其進程緩慢，並非未來數周交易的主要驅動因素。數據顯示，自2026年初以來，BRICS+國家的央行黃金儲備合計增加逾12%，但這屬循序漸進的轉變。因此，我們的即時焦點仍在利差等週期性因素。
利差與短期美元策略
我們認為，在美國經濟相對強韌及聯儲局維持審慎立場下，美元仍可獲支持。雖然2026年5月非農就業報告顯示就業增速略為降溫，新增職位19.5萬個，但力度仍不足以促使短期內即將減息。鑑於聯儲局最新點陣圖仍只預示年底前或僅一次減息，而歐洲央行已於本季減息，兩者政策差距有利美元。
對衍生工具交易員而言，這意味可考慮買入美元指數（DXY）認購期權，以把握美元進一步轉強的機會，尤其是兌歐元及日圓。在VIX波動率指數目前於約17的中等水平下，期權權利金不算過高，風險回報比具吸引力。我們建議留意8月至9月到期的期權，以捕捉Jackson Hole央行年會後可能出現的波動。
此形勢與2014至2016年相似，當時貨幣政策分歧曾帶來一輪持續的美元升浪。持有大量非美元資產的交易員應考慮以期權對沖美元進一步升值的風險；一個簡單策略是買入如EUR/USD等貨幣對的價外認沽期權，以防匯價下跌對投資組合造成影響。
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