印度金價周一回落，據 FXStreet 彙編數據顯示。金屬價格報每克 INR 12,319.05，較上周五的 INR 12,401.28 下跌；每托拉（tola）則由 INR 144,646.10 降至 INR 143,687.00。FXStreet 亦將價格估算為每 10 克 INR 123,188.70，以及每金衡盎司（troy ounce）INR 383,160.90。相關計算是將國際金價按美元/印度盧比（USD/INR）匯率換算為本地單位，並於發稿時按日更新；上述數字僅供參考，當地報價或有所差異。
上述數據亦置於更廣泛的市場背景之下，指出黃金作為價值儲存及對沖通脹與貨幣貶值工具的角色。報道形容各國央行為最大持有者，而世界黃金協會（World Gold Council）數據顯示，央行於 2022 年增持 1,136 噸，價值約 700 億美元，創下歷來最高年度購買紀錄，新興經濟體如中國、印度及土耳其均增加儲備。金價亦被界定為與美元及美國國債走勢呈反向關係，且由於黃金不具孳息，對利率變化尤為敏感。
美元轉強與利率預期拖累金價
我們看到金價回吐，反映近期美元走強。美元指數（DXY）目前徘徊於 106.5 附近，創逾兩個月高位，通常會對以美元計價的資產構成壓力。我們正密切關注這種反向關係，因其會直接影響國際金價，而本地金價正是由國際金價推算而來。
是次回調亦與利率預期有關。近期強勁就業數據令市場重新計入美國聯儲局更偏鷹派的立場。2022 至 2023 年的歷史數據顯示，在加息周期或市場預期減少減息次數的時段，黃金等非孳息資產往往吸引力下降。我們認為，這項因素正對貴金屬造成壓力。
投機倉位、期權策略與央行買盤支持
從市場倉位觀察，最新美國商品期貨交易委員會（CFTC）的《交易員持倉報告》（Commitment of Traders）顯示，大型投機者已連續第二周削減黃金期貨的淨長倉，反映機構投資者的看好情緒略為降溫。此轉變意味近期升勢動能或暫告一段落，為短線策略提供空間。
對衍生工具交易者而言，現階段或有利於沽出價外（out-of-the-money）認購期權以收取權利金。我們視之為押注金價於未來數周橫行整固或偏軟，而非出現急速抽升。該策略可利用美元強勢及利率預期帶來的逆風。
不過，我們亦必須考慮央行持續買入所提供的底層支持。世界黃金協會 2026 年第一季數據顯示，央行仍錄得淨買入，但速度較上一季略為放慢。因此，買入保護性認沽期權（protective put）或是較審慎的對沖方式，以防地緣政治突發升溫觸發避險資金流入。
展望未來數周，我們將密切留意即將公布的美國消費物價指數（CPI）報告，觀察通脹是否降溫。任何足以改變市場對聯儲局利率路徑預期的數據，將成為推動美元、並繼而影響金價的下一個主要催化劑，亦將是我們調整期權及期貨倉位的關鍵依據。
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