中國人民銀行（PBoC）將周一美元兌人民幣（USD/CNY）中間價定於6.8175，較上一交易日的6.8166略為上調，亦高於路透估算的6.8041。中間價為當日境內人民幣交易提供參考基準。
人民銀行的既定目標為維持價格穩定（包括匯率穩定）及支持經濟增長，同時推進金融改革，例如開放及發展金融市場。人行屬中華人民共和國國有，其管理及方向受中國共產黨委員會書記影響；該職務現由潘功勝兼任行長。政策工具包括七天期逆回購利率、中期借貸便利（MLF）、外匯市場干預及存款準備金率（RRR）；而貸款市場報價利率（LPR）則為基準利率，影響貸款及按揭定價、存款回報及人民幣匯率。中國亦允許19家民營銀行，其中微眾銀行（WeBank）及網商銀行（MYbank）被稱為規模最大；容許境內銀行由全民營資本設立的相關規則可追溯至2014年。
釋放容許人民幣貶值信號
中國人民銀行把每日USD/CNY中間價定得較市場預期偏弱，釋放出容許人民幣進一步貶值的信號。在管理式走弱下，匯率徘徊於約7.28水平，該水平自2023年底以來未曾長時間持續出現。此舉似乎旨在在內需放緩跡象下支撐中國出口行業。
最新數據顯示，上月工業生產符合預期，但零售銷售意外疲弱，延續2026年第二季以來的憂慮趨勢。加上美國聯儲局決定維持利率不變後美元走強，令央行更有誘因引導匯價走低。我們認為，人行正透過每日中間價審慎管理人民幣下行節奏，同時避免引發資本外流。
對交易員及策略的啟示
對交易員而言，這為未來數周人民幣延續、逐步下滑提供部署機會。由於央行具備較強調控能力，料不會出現急速、失序式下跌，而更可能是USD/CNY緩慢上行的「慢磨」走勢。人民幣的阻力較小方向偏向下行，尤其市場正等待第二季GDP等關鍵數據。
我們考慮買入美元兌離岸人民幣（USD/CNH）看漲期權，並選擇7月下旬及8月到期，以捕捉上述趨勢。該策略可在人民幣轉弱時獲利，同時把最大風險嚴格限定於已支付的期權金，屬表達匯率方向性觀點的直接做法。
鑑於人行過往的干預歷史，我們預期隱含波幅將維持偏低，令買入期權等「長期權」策略的成本相對較便宜。回顧2019年及2023年類似的管理式貶值時期，央行往往能有效避免匯率出現爆發式波動。因此，我們更聚焦於方向性押注，而非複雜的波幅交易策略。
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