明尼阿波利斯聯儲銀行行長尼爾・卡什卡利（Neel Kashkari）在 2026 年 Aspen Ideas Festival 表示，他仍然憂慮通脹，並特別聚焦服務業通脹，同時認為勞動市場出現初步改善。他指出，近期通脹回升並非單由油價及中東局勢所推動，並補充稱他未見該地區發出「全面解除警報」的訊號。卡什卡利表示，現階段是重置聯邦公開市場委員會（FOMC）聲明的合適時點，而決策者將需要評估在不提供前瞻指引（forward guidance）的框架下，政策溝通在實務上會如何運作。
利率方面，他表示 2026 年已「預留」一次加息，並預期 2027 年政策利率維持不變；若廣泛性通脹持續，仍保留進一步收緊的選項，同時希望在不損害就業的情況下壓低通脹。FXStreet 的 Speechtracker 對其言論評分為 7.3/10，高於歷史平均 6.6/10。另方面，FXS Fed Sentiment Index 上升 1.37 點至 122.42，維持高於中性門檻 100。
持續通脹及其對聯儲局政策的影響
鑑於聯儲局釋出偏鷹訊號，我們認為市場低估了 2026 年至少再加息一次的風險。相關評論指向通脹黏性仍在，尤其是服務業通脹，清楚反映政策將維持限制性。我們因此應調整策略，以反映「高息更久」（higher-for-longer）的利率環境。
此觀點亦獲 2026 年 5 月最新通脹數據支持：核心服務通脹仍然高企於 4.8%。雖然整體通脹已降溫，但內在壓力令鷹派成員有足夠理據把「再加一次」留在議程上。政策目標是避免重蹈 1970 年代覆轍，當時央行過早放鬆，令通脹再度固化。
勞動市場未見足夠疲弱，迫使聯儲局考慮減息。2026 年 5 月就業報告顯示非農新增職位穩健增加 19.5 萬個，反映經濟具韌性，足以承受緊縮貨幣政策。這種強勢亦消除了聯儲局短期內轉向寬鬆的即時壓力。
偏鷹政策與美元走強下的市場策略
對衍生品交易者而言，這意味利率市場波動或將持續。我們的部署方向是留意 SOFR 期貨期權，並考慮買入跨式（straddle）或勒式（strangle），以捕捉價格向任一方向出現顯著波動的機會。聯邦基金期貨市場現正反映年底前加息概率 45%，高於僅上月的 20%，顯示市場開始「聽入耳」。
此政策取向亦明顯利好美元。當美國利率可能更高、而歐洲央行（ECB）及日本央行（BoJ）等其他央行取態更審慎時，有利的息差（rate differential）將形成支撐。我們正留意例如買入美元指數（DXY）認購期權，或沽出日圓期貨等策略，以把握這種政策分歧。
市場在 2022 至 2023 年加息周期曾見過類似劇本：對抗聯儲局抑制通脹的決心往往是失利策略。當時美元急升，對利率敏感資產表現明顯跑輸。現時訊息顯示，未來數月可能再次出現相近的市場動態，值得提前部署。
立即開始交易 — 點擊此處開設您的 VT Markets 真實賬戶。
