周五金價企穩於4,000美元以上，因最新美國PCE通脹數據大致符合預期，令市場對聯儲局短期內加息的預期降溫，美元走軟。XAU/USD交投於約4,065美元，此前本周早段一度觸及七個月低位3,959美元。5月整體PCE按月升0.4%，較4月持平，但低於市場預期的0.5%；核心PCE按月維持0.3%，符合預期。市場下調9月加息定價；按CME FedWatch Tool顯示，隱含概率為61%，低於一周前的70%。
全年通脹仍高於聯儲局2%目標，意味借貸成本或維持高企，儘管預期油價回落將有助紓緩物價壓力。美元指數（DXY）料錄得連續第二個月上升；DXY報約101.12，較早前觸及逾一年高位約101.80後回落。地緣政治不確定性持續，伊朗重申霍爾木茲海峽航運應與伊朗當局協調，並批評美軍在波斯灣的軍事存在。技術面方面，XAU/USD仍低於20周期布林通道中軸（SMA）4,248美元；RSI為35、ADX為41，阻力位於4,248及4,543美元，支持先看4,000美元，其後為3,953美元。
通脹與聯儲局政策下的黃金前景
我們認為金價現時在4,000美元以上的穩定表現，只是更大下行趨勢中的短暫喘定。雖然按月PCE通脹報告帶來一定紓緩，但核心PCE按年仍高企於4.1%，明顯高於聯儲局目標。這加強我們的觀點：任何反彈更可能是短暫，並成為沽售的機會。
鑑於技術指標顯示下行趨勢強勁，我們傾向在未來數周逢高沽出。策略上會考慮沽出認購期權，或建立熊市認購价差（bear call spread），行使價集中在約4,250美元阻力區附近。回顧歷史，在如2022年般的聯儲局收緊周期，金價反彈往往在政策明確轉向前反覆受阻，而我們目前尚未見到相關跡象。
關鍵水平、ETF資金流與美元強勢
我們將4,000美元視為進一步下行的關鍵觸發水平。一旦明確跌穿該支持位，我們會考慮買入認沽期權，目標指向近期低位約3,950美元。偏淡情緒亦獲近期數據印證：本月黃金支持ETF錄得淨流出逾50億美元，反映機構沽壓仍在。
美元強勢亦繼續成為金價的重要逆風。DXY穩守101.00以上，對金價構成壓力。美國經濟相對強韌，最新非農就業報告新增25萬個職位，持續吸引資金流入並支持美元。此外，美伊衝突的持續亦帶動以美元為主的避險資金流，削弱黃金傳統避險吸引力。
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