美元兌日圓周五於亞洲時段維持窄幅上落，於約四十年高位附近、162.00以下徘徊，並有望錄得連續第二周升幅。東京通脹數據公布後，該貨幣對變動不大；日本總務省統計局公布，東京6月整體CPI按年升幅由前值1.4%加快至1.7%。剔除新鮮食品的核心CPI由1.3%升至1.6%；而同時剔除新鮮食品及能源的指標則由1.6%微升至1.9%。
日圓難以取得持續支持，日本與美國的利差令套息交易（carry trade）持續成為焦點；同時，中東緊張局勢亦增添另一重壓力。市場報道指伊朗伊斯蘭革命衞隊在霍爾木茲海峽襲擊一艘新加坡註冊貨船，帶動美元需求上升，儘管市場對美國聯儲局今年加息的預期已降溫。另一方面，市場揣測日本當局或會入市支撐日圓，限制了美元兌日圓的進一步上衝，令其在上方受制但偏向上行。
利率差與套息交易動態
鑑於美元兌日圓的上行動能，我們認為未來數周任何回調應視為吸納機會。主要推動力仍是美日之間顯著的利率差，促使投資者借入日圓並投資於較高息的美元資產。此一基本面格局意味該貨幣對最小阻力路徑仍偏向上升。
我們相信利差仍將持續主導相關部署：目前聯邦基金利率約在4.75%附近，而日本央行（BoJ）政策利率僅約0.50%。兩者相差約425個基點，持續為套息交易提供動力，令押注美元轉弱的成本相當高。歷史數據顯示，只要如此寬闊的利差維持，日圓便可能持續受壓。
干預風險與地緣政治因素
然而，美元兌日圓在162.00附近、接近40年高位之際，日本當局突然而急劇入市干預的風險顯著上升，情況與2024年的走勢相若。為管理此風險，我們傾向買入美元兌日圓認購期權（call options），以在把握進一步上升空間之餘，將最大損失限制於已付權利金。此策略可在當局干預引發匯價急挫時提供保護。
霍爾木茲海峽的地緣政治緊張亦推動美元避險需求，為該貨幣對提供另一支撐。相關風險與干預威脅並存，令期權市場的隱含波幅維持高企。雖然這會推高買入認購期權的成本，但我們認為在目前市況下屬必要代價，以更審慎地應對市場波動。
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