黃金（XAU/USD）周四亞洲早段跌至約3,995美元，跌勢延續並首次自2025年11月以來失守4,000美元關口。市場對美國利率將維持更高水平的預期升溫，加上美元（USD）轉強，令不孳息金屬受壓。市場焦點轉向周四稍後公布的美國5月個人消費支出（PCE）數據，該項指標是評估短期通脹走向的關鍵依據。
在美國聯儲局（Fed）6月議息會議釋出偏鷹訊號後，利率預期明顯上移，而市場亦將伊朗戰事可能引發的通脹壓力納入定價。按CME FedWatch工具，市場目前押注7月加息25個基點的機率為34.2%，較一周前的8.5%大幅上升；9月加息機率則為66.4%，高於一周前的29.1%。在PCE出爐前，若數據顯示物價壓力有降溫跡象，或可令美元回軟，並為以美元計價的大宗商品帶來一定支持。
聯儲偏鷹及地緣風險下的看淡前景
隨着金價跌穿關鍵4,000美元支持位，我們在未來數周的即時部署應偏向看淡。主因是市場愈發相信聯儲取態更進取，令不孳息資產的吸引力下降。我們視今次破位為在今日關鍵通脹數據公布前建立或加碼沽空倉位的機會。
伊朗持續衝突推動布蘭特原油價格回升至每桶110美元附近，進一步加深通脹憂慮並鞏固聯儲偏鷹立場。在此環境下，無息資產如黃金會較為吃虧。歷史上，當聯儲強力抗通脹（如2022年）時，金價表現往往持續跑輸。
強美元環境下的策略交易及部署
在PCE數據公布前，我們傾向買入8月到期的黃金期貨認沽期權（put）。我們預期核心PCE或維持於約3.8%的黏性水平，將為聯儲進一步加息提供理據，並可能把金價推向下一個支持位約3,925美元。行使價接近3,900美元的期權，對捕捉預期下行空間具吸引力。
上述策略亦受美元轉強所支持：美元指數（DXY）今年首次突破107.50。美元偏強令海外買家購入黃金成本上升，對金價構成額外壓力。我們亦可透過衍生工具作相關交易，建立美元的長倉配置。
加息機率迅速上調、9月加息現被視為66.4%的較大可能，反映市場情緒與2023年初上一輪加息前相近。聯儲訊息已相當清晰，在通脹未出現明顯降溫前，不宜押注轉鴿。因此，在4,050美元以上沽出認購期權價差（call spread），在維持看淡觀點的同時收取期權金，亦可視為可行策略。
立即開始交易 — 點擊此處開設您的 VT Markets 真實賬戶。
