金價（XAU/USD）周三北美時段下挫逾3%，曾跌至3,986美元，為自2025年11月以來首次失守4,000美元關口，主要因美元全線走強，抵消美國國債孳息率下跌及油價轉弱的利好；市場憧憬霍爾木茲海峽重開可紓緩通脹壓力。美元指數（DXY）觸及13個月高位101.80，其後升0.19%至101.56；即使美國10年期國債孳息率下滑近9個基點至4.410%。西德州中質原油（WTI）跌3.40%至每桶70.55美元，市傳美伊談判有進展，但市場對德黑蘭核設施檢查相關言論分歧。聯儲局最新預測顯示，19名參與者中有8人預期利率或於2026年末前上調，而大多數則傾向維持利率不變；Prime Terminal顯示，下次議息會議維持不變機率為60%、加息機率為40%；至12月的機率為82%，市場已計入約20個基點的收緊幅度。
技術面方面，金價跌勢在跌穿200日簡單移動平均線（SMA）4,473美元後加速，並於約4,400美元附近再次受阻；相對強弱指數（RSI）跌入超賣區，但仍高於20水平。若跌穿3,950美元，下一道支持位於3,900美元，其後為3,886美元（2025年10月28日擺動高位），再下一級為3,500美元（2025年4月22日的日線高位轉支持）。上行方面，若要反彈需先重返4,000美元，其後關注4,098美元（3月23日日線低位）。另外，世界黃金協會（WGC）數據顯示，各國央行於2022年增持1,136噸黃金，價值約700億美元；美國後續數據焦點包括核心PCE、2026年第一季GDP、耐用品訂單及首次申領失業救濟金人數。
美元走強及聯儲局預期推動下行走勢
鑑於今日明顯跌穿4,000美元心理關口，我們認為短期內金價「阻力最小」的方向仍偏向下行。核心推動力是美元升至13個月高位，令海外買家承受更高成本；美元強勢正壓倒下跌國債孳息率對金價的傳統支撐。
市場焦點落在聯儲局政策預期，衍生品市場對12月底前加息的機率定價達82%，令金價多頭部署面對明顯逆風。我們認為，在舊支持位4,400美元以上的行使價沽出（賣出）認購期權以收取期權金，或為可行策略。此觀點亦獲CME FedWatch工具支持：即使油價回落，市場對進一步收緊的信念仍然偏高。
通脹數據與戰術性部署
即將公布的核心PCE通脹報告，現已成為未來數周最關鍵的數據點。我們留意到，CFTC最新數據顯示大型投機者已將黃金淨長倉降至今年最低。若通脹高於市場共識預測的3.0%，大概率觸發新一輪沽壓，並驗證聯儲局偏鷹取向。
RSI雖已進入超賣區，但未到極端低位，意味下行空間仍在。我們視3,900美元為下一個較合理目標，亦與歷史支持相符。因此，買入行使價約3,950或3,900美元的認沽期權，可在風險可控下，部署金價延續疲弱。
當前市況令人聯想到2022至2023年：聯儲局激進收緊及美元強勢，令金價長期受壓。霍爾木茲海峽緊張局勢緩和，短期移除了一項對金價的關鍵支撐，但仍需保持審慎。持有沽空倉位的交易者可考慮買入便宜的價外認購期權作對沖，以防地緣政治突發惡化引發急升。
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