道瓊斯工業平均指數周三上升約1%，收報接近52,200點，曾高見約52,250點，距離約52,300點的歷史高位區域僅一步之遙。升勢主要跟隨油價回落，兩大原油基準均下跌約4%；同時，美國國債孳息率下行亦提供支持，10年期孳息率回落至4.5%以下。在半導體帶動下納指一度波動、資金由科技股輪動流出之際，道指偏重價值股的成份結構相對受惠；不過，Alphabet計劃取代Verizon（加入指數）令道指的科技比重增加；Alphabet股價在納入指數消息帶動下上升。
盤中方面，指數由約51,550點回升，至收市累升約700點，5分鐘Stoch RSI由低單位數急升至約88。按日線計，Stoch RSI約55並續升，價格亦企穩於50日指數移動平均線（EMA）附近的50,300點之上。市場焦點轉向周四12:30 GMT公布的核心PCE，預測按月升0.3%、按年升3.4%，兩者均較前值高0.1個百分點；整體PCE按年料接近4%，同日亦將公布第一季GDP終值、耐用品訂單及申領失業救濟人數。聯儲局政策利率維持於3.75%。關鍵水平方面，阻力位見52,250及52,300點，其上為52,500點；支持位先看52,000點，其後為51,550點。
道指在高通脹數據及孳息率變動下出現反轉
市場的樂觀情緒為時過早，因為上周核心PCE數據按月升0.4%，高於預期，確認聯儲局近期偏鷹取態，亦令其3.75%政策利率的影響更受市場正視。我們認為，升勢在52,300點水平受阻回落，正是通脹意外走高的直接後果。
油價下跌所帶來的利好亦正在減弱。地緣政治消息曾短暫刺激油價回落，但最新EIA報告顯示原油庫存意外增加310萬桶，反映需求可能轉弱。更重要的是，受通脹消息帶動，10年期國債孳息率已反彈至4.65%，直接對道指內對利率較敏感的股份構成壓力。
重新定價下的風險與策略部署
鑑於此輪反轉，我們認為VIX目前在約13的低位，低估了更深度調整的風險。我們考慮買入DIA ETF的保護性認沽期權，並以低於51,550點支持位的行使價作目標，以較低成本對沖長倉，或押注進一步下跌。
由科技股輪動至道指價值股的交易現時看來更為脆弱，該部署完全依賴孳息率下行，但相關趨勢已明顯逆轉。Alphabet近期被納入指數亦令道指與大型科技股的相關性提高，削弱其作為純價值投資選項的效果。
歷史上，當由減息憧憬推動的升浪遇上偏熱的通脹數據，首批支持位往往成為考驗市場信念的關鍵。我們將目光集中在51,550點，此水平曾是近期（現已失敗）升浪的起點；一旦明確跌穿，將意味市場正為「高利率維持更久」環境重新定價，預期或快速下試50日移動平均線附近的50,300點。
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