德國 Ifo 商業景氣指數於6月輕微回升至85.6（前值85.0），升幅主要來自對現況評估轉強；儘管中東緊張局勢有所緩和，市場對未來的預期僅略有改善。不過，該指數僅收復早前因伊朗戰事引發跌幅的一小部分，整體水平仍偏低，反映「預期」仍是主要掣肘。
調查結果出爐之際，市場預期能源價格上升或令德國第二季GDP最多持平，亦不排除輕微收縮。若中東停火得以維持，7月預期分項或有望轉強。即便如此，6月讀數仍被視為一項早期訊號：活動或可在2026年下半年重拾動力，在伊朗戰事相關擾動過後，經濟回到溫和復甦軌道。
經濟前景疲弱下的短期審慎
根據6月 Ifo 商業景氣指數，我們對德國市場短期持續不明朗作出部署。指數小幅升至85.6，主要由「現況」看法改善帶動，而非「預期」回升；預期分項仍處低位。這意味短期內德國股市（如DAX指數）出現顯著升浪的機會不大。
在宏觀背景下，疲弱前景屬合理。我們預期官方第二季GDP數據將確認輕微收縮，因工業生產受近期中東緊張引致的高企能源成本所拖累。舉例而言，最新數據顯示德國工廠訂單上月意外下跌，突顯製造業仍面對持續壓力。
未來數周，我們認為採取防守性策略具吸引力。我們正考慮買入DAX指數的認沽期權，或買入追蹤德國工業股的交易所買賣基金（ETF）的認沽期權，以對沖即將公布、可能偏弱的第二季經濟數據所帶來的下行風險。
部署復甦及高波動環境
然而，展望下半年，若地緣政治緊張進一步降溫，市場或存在反彈機會。為此，我們留意較長年期、到期日為2026年9月或12月的認購期權，以較低成本捕捉在預期經濟復甦提速下的上行潛力。
關鍵變數仍是地緣政治穩定性，令前景呈現「二元」走向並推高波動。德國波動率指數VDAX-NEW目前約在17附近交易，反映市場張力仍在。因此，我們亦認為可受惠於較大價格波幅的期權策略（例如DAX長跨式期權 long straddle）或具成效。
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