日本3月未經季節調整的經常帳結餘為4.682兆日圓，低於市場預期的3.879兆日圓。
報告把實際數字4.682兆日圓與預測3.879兆日圓作比較。數據於3月公布。
對日圓的影響
3月經常帳「盈餘」（即流入日本的外匯收入多於流出）遠高於預期，為日圓帶來偏強的基本面因素。4.682兆日圓的盈餘大幅超預期，反映有可觀資金淨流入日本，與過去兩年市場對日圓偏弱的看法形成對比。
在此背景下，可留意有利於美元兌日圓（USD/JPY）下跌的「衍生工具策略」（即用合約而非現貨去押注走勢或管理風險）。在匯價近日曾上試165以上、接近多年高位後：
– 買入USD/JPY「認沽期權」（put option：賦予持有人在到期前/到期日以指定價格賣出USD/JPY的權利，用於押注下跌或對沖），或
– 沽出「價外認購期權」（out-of-the-money call option：行使價高於現價的買入期權，收取期權金；若匯價不升穿行使價，賣方可保留期權金，但一旦急升風險較大）
或有助部署回調。
市場消化強勁數據、同時面對日本央行取態偏審慎，或令「隱含波動率」（implied volatility：由期權價格反推市場預期未來波幅的指標）上升；在波幅預期提高時，部分投資者會考慮以收取期權金為主的策略，但風險管理要求更高。
同時，數據亦增加日本央行繼續推進貨幣政策「正常化」（即逐步退出超低息/寬鬆措施）的壓力。日本央行在2024年初結束「負利率政策」（negative interest rate：把政策利率設在零以下），若後續數據續強，或影響下一次加息時間表。參與「利率掉期」（interest rate swaps：以固定利率交換浮動利率的合約，用於押注或對沖利率變化）的交易者，或需把下半年政策取向更偏向「鷹派」（hawkish：較傾向加息或收緊政策）納入定價。
一般而言，日圓轉強會對日本股市構成壓力，因為大型出口企業的海外收益在換算回日圓時價值會下降。日經225今年以來累升逾15%，其中一個支持因素是日圓偏弱。
股票對沖考慮
因此，可考慮買入日經225「認沽期權」作對沖（hedge：用來降低持倉下跌風險）或作為押注指數在日圓持續升值下可能遇阻的部署。
