阿根廷1月消費者物價指數月增2.9%，高於上月的2.8%。
1月通膨率回升至2.9%，顯示物價壓力並未如預期般迅速消退。這挑戰了先前關於央行可能在第二季啟動寬鬆週期的說法。我們現在應該調整預期，預計政策制定者在短期內將採取更為鷹派的立場。
通膨前景及政策意涵
持續的通膨加劇了不確定性，這意味著我們應該考慮買入波動率。2月初的交易中，Merval指數選擇權的隱含波動率已從32%攀升至35%，顯示市場開始消化更大的潛在價格波動。
透過跨式選擇權或簡單的買入看漲期權和看跌期權來獲取波動率上升的敞口是明智之舉。
阿根廷比索將再次面臨通膨數據帶來的壓力。我們曾在2024年的穩定嘗試中目睹了比索匯率的快速波動，而這份報告可能會再次引發人們對比索貶值的擔憂。因此，我們應該關注無本金交割遠期合約（NDF），以對沖或投機未來一到三個月內比索兌美元匯率走弱的風險。
利率預期必須進行調整，因為市場先前預期年中可能降息200個基點。現在看來，這種情況發生的可能性極低，央行的政策利率很可能維持在目前的40%不變。以固定利率支付、浮動利率收取的利率互換交易策略如今更具吸引力。
對股票而言，這種環境不利，因為更高的借貸成本會影響企業利潤。受降息和通貨緊縮預期提振，Merval 指數在 2025 年第四季上漲超過 20%。我們現在應該考慮買入 ARGT ETF 的保護性賣權或做空 Merval 期貨，以防範潛在的市場回檔。
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