美國供應管理協會（ISM）服務業就業指數於6月升至51.2，較前值47.9上升，重返50的分界線之上；該水平一般被視為擴張訊號。數據轉強反映服務業在前一個月表現偏軟後，整體招聘環境有所改善。
6月讀數意味服務業企業回報就業活動錄得淨增加，而較早前水平則顯示收縮。市場將把今次反彈視為觀察美國最大經濟板塊勞動需求的其中一項指標，焦點仍在於職位增長究竟正在降溫，抑或再度加速。
對聯儲局及利率前景的啟示
ISM服務業就業指數由47.9大幅回升至51.2，屬重要訊號。指數由收縮轉為擴張，顯示美國勞動市場最大板塊出現超預期韌性。我們認為，這反映經濟抗逆力較市場原先估計更強。
強勁的招聘數據令聯儲局日後政策路徑更為棘手。勞動市場偏強往往推動工資增長及通脹壓力，將令聯儲局對減息更為審慎。我們認為，這或會把任何潛在減息時間推遲，甚至可能延後至2027年初。
從目前市場定價來看，聯邦基金利率期貨已作出調整；在類似較強數據公布後，9月減息機率已由逾40%下降至不足15%。歷史上在通脹黏性偏高的階段，聯儲局通常會維持偏鷹立場，直至勞動市場出現明顯鬆動。今次報告顯示，情況尚未到該階段。
市場反應與投資組合策略
對股票交易員而言，這種「好消息變壞消息」的格局將為股市帶來阻力。我們正考慮買入標普500（SPX）或納斯達克100（NDX）認沽期權，以對沖未來數周可能出現的回調風險。「高息維持更長時間」將對企業估值構成壓力。
在利率市場方面，我們預期消息將推高債息。部署債價下跌（即孳息率上升）較為審慎，可透過沽出10年期美國國債期貨（ZN）進行。該策略反映對聯儲局短期內不會放寬貨幣政策的預期。
對聯儲局下一步行動的不確定性，或會推高市場波動。我們視之為買入芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）認購期權的機會，以較具成本效益方式，對沖未來30至45日的整體市場波動風險。
最後，偏鷹的聯儲局立場理應利好美元。我們認為可把握機會做多美元指數（DXY），相對一籃子貨幣建立多方倉位。其他央行（如歐洲央行）對減息態度更為進取，對比之下有望推動美元走強。
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