美元兌日圓未能延續周四自158.00（約一個半星期低位）反彈的走勢，周五再遇新一輪沽壓。該貨幣對在歐洲時段上半段徘徊於158.60附近，保持溫和回落，並料將錄得三周以來首次按周下跌。
日本7月核心CPI（扣除新鮮食品）按年升1.8%，前值為1.6%，為1月以來最快增速，惟日圓僅獲有限支持。另一項扣除新鮮食品及燃料的指標在6月按年升1.7%後，7月升幅擴大至1.9%，突顯日本央行對通脹的關注，配合美元偏軟，對美元兌日圓構成壓力。美元指數維持在5月14日以來最低位附近，市場對聯儲局「即時行動」的預期降溫，但期貨定價仍反映年底前加息機會約68%；7月28至29日FOMC會議紀錄顯示，若通脹未見進一步回落，短期內仍可能加息。更廣泛的美日息差、日本財政路徑憂慮、即將公布的美國PMI初值，以及中東局勢進展，仍是市場焦點。
衍生品交易策略及敏感度
我們認為，衍生品交易者不宜在美元兌日圓近日回落至158.00水平後急於建立進取的短倉。儘管匯價受下行壓力困擾，但歷史走勢顯示，美元兌日圓對央行政策突發轉向高度敏感，類似日本央行於2024年初結束負利率政策後所引發的劇烈波動。現階段宜等待匯價有效跌穿155.20這一關鍵支持位後，才考慮確立較長線的看淡取向。
隨着日本通脹升溫，我們應密切留意跨式（Straddle）等期權策略，以捕捉預期波動。日本核心CPI升至1.8%，而扣除食品及燃料的核心指標升至1.9%，令日本央行在現行0.25%利率水平上再度加息的壓力增加。通脹上行令日圓吸引力提升，但仍需觀察未來數周日本10年期國債孳息率會否升穿關鍵的1.0%水平，以確認這股動能。
風險管理及市場催化因素
同時，我們建議透過短期期權為美元可能出現的突然反彈作對沖。雖然美元指數徘徊於多月低位附近，但在通脹風險未除下，市場仍定價年底前聯儲局再加息的機會約68%。由於聯儲局政策利率與日本利率之間的息差仍處於歷史偏闊水平，若未來美國經濟數據釋出偏鷹信號，匯率可能迅速出現急劇反轉。
我們亦須警惕外圍催化因素，例如美國PMI初值及持續的中東緊張局勢，或觸發避險資金快速流入。對衍生品交易者而言，在沽日圓（即做多美元兌日圓）或持有與日圓相關的短倉時，採用較緊的止蝕將是管理風險的關鍵。在高度不確定的環境下，宜保持靈活，於趨勢更明確之前，集中採用短線區間操作策略，並等待未來央行會議釋出更清晰方向。
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