7月市場回顧

7月環球金融市場波動加劇，美伊地緣政治緊張再度升溫，市場焦點轉回能源供應安全、通脹（物價持續上升）風險及中央銀行政策。油價因供應受阻憂慮而急升；股票市場則受獲利回吐（投資者先行賣出鎖定盈利）及估值偏高（股價相對盈利／現金流偏貴）拖累，科網股受壓尤甚。

同時，通脹數據略為回落，令政策制定者稍為喘息，但能源價格上升令通脹前景再添變數。聯儲局維持審慎取態，主席Kevin Warsh強調「數據主導」（按最新經濟數據決策，而非靠預測），市場繼續評估利率走向。

主要主題包括：

• 地緣政治緊張重燃，市場再憂能源供應。
  美伊互相打擊再現，加上曼德海峽（Bab el-Mandab，連接紅海與亞丁灣、影響航運與能源運輸的戰略航道）附近遇襲，令市場憂慮主要航運路線及能源安全。油價成為最波動資產之一（價格大上大落），長遠影響仍視乎供應干擾會否擴大。
  
• 聯儲局保持耐性，市場聚焦通脹風險。
  通脹數據有改善，但油價上升令市場擔心降通脹進度放慢。聯儲局維持審慎立場，Warsh指出政策仍以新到經濟數據作依據，而非只看預測。
  
• AI投資仍是長線增長主題，但短線受壓。 科技股出現調整（股價回落），投資者獲利回吐並重新評估估值。不過，AI基建（支撐AI運算的硬件與設施）、半導體（晶片）及數據中心投資持續，鞏固板塊長線增長預期。

整體而言，7月反映市場在多股力量之間拉鋸。地緣政治風險及能源價格上升，支持商品（如原油、金屬等實物資產）及避險需求（資金流向較穩健資產）；但美國經濟數據仍具韌性，加上聯儲局偏審慎，令利率敏感資產（對利率變動特別敏感，如增長股及部分債券）承壓。即使短期波動加大，AI投資及數碼基建等結構性（長期）主題仍吸引資金關注。

美元受利率與風險情緒支持

7月外匯市場大致拉鋸，美元同時受到地緣政治不確定性、通脹憂慮及市場對聯儲局未來政策預期的互相牽引。

美伊緊張再起，加上部分關鍵航道風險上升，帶動避險貨幣需求（資金流向較被視為「安全」的貨幣）。同時，油價上升令市場擔心通脹更「黏」（回落速度慢），降低對聯儲局大幅減息（下調政策利率）的預期。

不過，通脹數據低於預期帶來紓緩，而美國經濟表現仍佳亦支持美元信心。就業市場、消費及投資保持韌性，令市場預期聯儲局會繼續採取數據主導的取態。

美元兌日圓（USDJPY）是7月最強勢的外匯主題之一。美日息差（兩地利率差距）擴闊持續支持利差交易需求；美國債息（美國政府債券收益率）較高，加上日本央行（BoJ）維持寬鬆（偏低利率、支持經濟的政策）立場，利好美元。

美元兌日圓後市仍會對聯儲局政策預期、日本央行政策訊號，以及全球風險情緒（市場願意承擔風險的程度）變化高度敏感。

金價在避險需求與美元壓力之間拉鋸

黃金（Gold）7月於調整區間內上落；投資者一方面憂慮地緣政治風險，另一方面亦消化「利率或較長時間維持高位」的預期。

美伊衝突再起推高防守型資產需求（偏向保值、波動較低的資產），全球能源供應憂慮亦為金價提供支持。不過，美元偏強及市場預期若通脹壓力持續，聯儲局或維持緊縮（透過較高利率抑制通脹）政策，限制金價升幅。

與早前避險急升不同，今輪金價上升較受限制，因投資者同時顧及地緣風險、債息上升及美元強勢。

白銀（Silver）同樣受惠避險需求，亦因其工業用途（用於電子、太陽能等）而獲額外支持。

另一方面，銅表現強勁，市場對AI基建、電氣化及數據中心投資的憧憬，改善其長線需求前景。

金價下一步走勢，或取決於通脹走向、聯儲局政策預期，以及能源價格是否開始推高更廣泛的物價。投資者可留意黃金走勢；平台亦提供24/7交易代號「XAUUSD247」（即黃金兌美元、全日可交易）。

油價因供應憂慮再起而急升

原油是7月波動最大的市場之一，中東局勢再度緊張，令供應風險重回焦點。

美伊互相打擊重啟，加上曼德海峽附近遇襲，令市場憂慮主要航運路線可能受阻。若曼德海峽及霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，全球關鍵石油運輸通道）同時受壓，推動全月價格大幅波動。

雖然全球原油庫存（儲備水平）大致穩定，但運輸受阻風險已足以令波動維持高企。能源價格上升亦令通脹前景更複雜。多個主要經濟體近期通脹數據有改善，但若油價長時間偏強，或拖慢降通脹進度，令中央銀行更難落實政策。

市場將繼續緊盯地緣政治消息，因原油對供應風險與區內緊張局勢的新聞標題（突發消息）特別敏感。

AI憧憬遇上現實檢驗，科網股出現調整

7月環球股市受壓，投資者在急升後重新評估科網股估值，並進行獲利回吐。

納斯達克指數一度進入技術調整（較近期高位回落超過10%），由近期高位下跌逾10%，市場憂慮估值偏高、能源價格上升及地緣政治不確定性，拖累風險偏好（投資者願意承擔風險的意欲）。

儘管回調，長線AI投資主題仍未改變。微軟業績在雲端業務（雲計算服務）增長及AI基建開支支持下表現強勁；Meta則因市場質疑其AI投資規模與回報而受壓。

半導體股表現分化，部分公司受需求轉弱憂慮及獲利回吐影響，即使長線AI機遇仍在。

市場焦點仍在於：AI相關盈利增長能否持續，從而支持現有估值，尤其是雲計算、半導體及數據中心基建。

加密貨幣反彈，機構需求支持數碼資產

加密貨幣（Crypto）市場7月回升，比特幣及整體數碼資產受惠機構資金興趣回暖。

比特幣及以太幣交易所買賣產品（ETP，於交易所買賣、追蹤資產價格的產品，常見形式包括ETF）錄得強勁資金流入，反映機構投資者需求持續；多個地區監管更清晰，亦提升市場信心。

通脹降溫亦改善風險胃納（投資者願意承擔風險），支持偏科技及高增長類資產。

比特幣（Bitcoin）仍是板塊主導；以太幣及部分山寨幣（altcoins，指比特幣以外的加密貨幣）跑贏，反映資金尋找更廣泛機會。不過，市場仍可能因地緣政治、貨幣政策預期及監管進展而出現波動。

8月初步訊號

8月一般流動性較低（買賣盤較少、價格更易波動），因夏季交易令市場參與度下降。不過，地緣政治進展、通脹數據及企業業績仍可能引發明顯波幅。

• 宏觀數據與聯儲局政策
  投資者將繼續關注通脹、就業及經濟增長數據，以評估能源價格上升會否推高更全面的通脹。若經濟持續強韌或通脹再升，或支持美元及美國國債息率；若數據轉弱，則可能增加市場對聯儲局轉向更寬鬆（較低利率）的預期。
  
• 地緣政治風險與能源市場
  中東衝突仍是影響商品及整體市場情緒的關鍵變數。若牽涉伊朗、以色列或主要航線的局勢升級，或令油價波動加大，並影響通脹預期（市場對未來通脹的估計）。
  
• AI增長與業績前景
  科技股業績仍是焦點，市場將評估AI相關開支能否繼續支持增長。雲計算、半導體需求及數據中心投資將被密切留意，以判斷現時估值是否仍合理。