英鎊兌美元周五在三周低位附近徘徊，徘徊於1.3300左右，並勢將錄得約1%按周跌幅。英國零售銷售數據對匯價提振有限，儘管官方數據顯示6月零售銷售按月升1%，遠勝市場預期的跌0.3%；按年增幅亦達4.2%，高於預測的2.3%。不過，英鎊反應偏淡，主因整體市場風險偏好仍低迷，加上英國財政憂慮持續成為焦點。
美元保持強勢，因有報道指紅海發生針對沙特船隻的襲擊，推動布蘭特期油逼近每桶100美元，進一步加劇全球通脹憂慮，並令美國國債孳息率升至多個月高位。另一方面，特朗普政府在臨時10%全球關稅到期後，對60個貿易夥伴設定新的10%至12%關稅，拖累市場情緒。在英國方面，市場焦點集中於首相Andrew Burnham的開支計劃及其對財政穩定的影響，同時預期英國短年期利率在秋季前傾向下移。
通脹上行與能源衝擊下的交易機會
在英鎊/美元受制於1.3300附近、布蘭特期油急升逼近100美元的背景下，我們建議衍生品交易者在未來數周部署英鎊進一步下行的策略。紅海供應衝擊推升全球通脹，加上美國加徵新關稅，令避險美元吸引力顯著上升。歷史上，當能源衝擊把油價推向「三位數」水平時，往往觸發資金明顯流入美元，並在其後數周平均拖累英鎊/美元下跌約3%至5%。
為把握該下行趨勢，我們建議採用英鎊/美元「熊市認沽價差」（bear put spread），而非直接買入認沽期權。由於地緣政治緊張通常會令匯價1個月隱含波幅顯著高於其歷史平均約8%的水平，現時直接買入期權成本偏高。以目標下試1.3000支持位的熊市認沽價差，可在保留下行動能收益的同時，抵銷高權利金成本。
利用英國財政不確定性與息差的策略
我們亦預期，隨著圍繞Burnham首相開支計劃的本土財政憂慮升溫，英國短期利率或續向下漂移。交易者可透過沽出價外（out-of-the-money）英鎊/美元認購期權以收取較穩定的期權金，從而把握息差擴闊帶來的交易機會。過往英國財政驚嚇事件（例如2022年預算案危機）的歷史數據顯示，一旦政策不確定性上升，英鎊反彈往往難以持續。
我們建議密切留意即將進行的美國國債拍賣，因任何進一步的美債息上升，將加快英鎊跌勢。若10年期美債孳息率企穩並延續突破近期多個月高位，英鎊/美元的下行壓力將顯著加劇。踏入8月，維持英鎊期權「偏短Delta」的倉位取向，仍是我們最具信心的部署。
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