WTI 周五徘徊於每桶86.50美元附近，日內升0.63%，並維持在周四觸及的87.38美元高位附近，為逾三周最高水平。油價受供應風險憂慮支持，主因美國與伊朗就恢復霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）商業航運的對峙升溫，同時曼德海峽（Bab el-Mandeb Strait）亦出現運輸受阻。紅海緊張局勢亦令風險溢價維持，獲伊朗支持的也門胡塞武裝聲稱自7月底以來曾針對多艘沙特油輪發動襲擊。
不過，地緣政治帶來的支持被美國庫存意外上升所抵消。美國能源信息署（EIA）數據顯示，截至8月14日當周原油庫存增加440.5萬桶，市場原預期減少60萬桶；此前一周則大增1,742.2萬桶。WTI 仍為以美元計價的美國基準「輕質低硫」原油，其供需驅動因素涵蓋OPEC產量決策至匯率變動，而每周API及EIA庫存報告亦可推動油價波動；兩者數據在75%的時間內通常相差不超過1%。
WTI 衍生品的波動部署與對沖策略
我們建議衍生品交易員為未來數周西德州中質原油（WTI）波動上升作準備，因地緣政治摩擦正與美國國內供應增長交織。雖然霍爾木茲海峽緊張局勢升級推動油價逼近87美元水平，但美國庫存大幅累積不容忽視。我們認為，市場在「恐慌推升的風險溢價」與「現貨供應過剩」之間的明顯背馳，為期權策略提供理想部署。
最新政府數據顯示，僅在2026年8月首兩周，美國原油庫存已累計增加逾2,100萬桶。這一由供應激增帶來的緩衝，加上美國原油產量徘徊於接近每日1,350萬桶的紀錄高位，或限制油價任何持續性反彈。我們建議買入近月認沽期權，以對沖一旦地緣政治緊張出現哪怕短暫降溫，油價可能出現的急速回調風險。
在高波動與 OPEC+ 產能背景下的交易結構
另一方面，Cboe 原油波動率指數（OVX）在中東航運受阻期間，歷來往往飆升15%至30%，令直接買入期權的成本偏高。為應對高波動環境，我們建議以牛市認購價差（bull call spread）取代直接買入認購期權。此舉可在把握紅海航運受阻帶來的潛在上行之餘，限制昂貴期權權利金對回報的拖累。
參考過往供應衝擊（如2019年波斯灣事件）的歷史數據，當全球閒置產能充裕時，油價急升往往難以持久。現時OPEC+仍保有逾每日400萬桶的可動用產能緩衝，一旦供應線真正受損可望釋放以穩定市場。因此，我們建議衍生品交易員聚焦短期跨期價差（calendar spread），沽出近月合約並買入遠月合約，以利用現時的市場結構。
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