美國財政部將把其「流動性支持」回購在10–20年期及20–30年期兩個到期區間的每次操作最高規模倍增至40億美元（較原來的20億美元為高），擴大的時間表由9月9日至11月4日。計劃是在公開市場買入較舊的長年期美國國債並予以註銷，同時透過出售較短期票據及中長期國債為該計劃提供資金。背景是聯邦政府每年利息支出賬單超過1萬億美元，以及規模約32萬億美元的債券市場。
消息公布後，息率回落：30年期美債孳息率周二（8月18日）收報5.31%，盤中曾高見5.34%，為2007年以來最高；周三收報5.19%，其後周四早段反彈至5.24%。財政部亦於周三進行20年期國債拍賣，而其8月季度再融資聲明列出計劃發行1,250億美元的3年、10年及30年期證券，包括250億美元的30年期國債。黃金周三升穿每盎司4,500美元，為兩個月來首次；白銀則在每盎司68美元以上交投。
應對國債回購的交易策略
隨着財政部擴大的回購操作將於9月9日啟動，我們預期未來數周長端息率或暫時受壓。衍生品交易員可考慮買入長年期美債ETF（如TLT）的短期認購期權，以捕捉這種「政策性」推升價格的短暫效應。然而，由於該干預安排於11月4日結束，必須準備在息率無可避免回升時，轉為部署認沽期權。
這種「賣短買長」——出售短期國庫券、買入長年期國債——將在短期內令收益率曲線趨於平坦。我們可透過交易收益率曲線利差把握機會，特別是在9月啟動前針對曲線走平的趨勢作部署。鑑於美國國債總額目前預計將突破40萬億美元，這種人為走平一旦供求力量重新主導，可能迅速逆轉為曲線變陡（steepener）。
對貴金屬及市場波動的影響
這種明顯的壓抑息率行為對貴金屬偏利好，市場已作出反應：金價攀越4,500美元、銀價突破68美元。我們建議買入黃金及白銀期貨的認購期權，在未來數周槓桿捕捉這股動能。若投資者完全失去對財政部讓市場自然出清能力的信心，防守性資產或會出現資金大規模湧入。
最後，這項每次40億美元操作所反映的迫切性，意味市場正步入極端波動期。我們可考慮買入國債期權的跨式（straddle）或寬跨式（strangle），以在這場拉鋸引發的劇烈波幅中尋求回報。隨9月9日啟動日期逼近，提前佈局高波動，將是捕捉是次干預「震盪效應」的較佳方式。
立即開始交易 — 點擊此處開設您的 VT Markets 真實賬戶。
