2026年7月，新西蘭政府債券的外資參與度上升，離岸持有人佔未償存量58.9%，高於6月的57.7%。以金額計，非居民持倉由NZ$1,155.3億增至NZ$1,224.7億；同時，非居民回購（repo）持倉則由NZ$110.9億回落至NZ$110.2億。此變化反映外部資金對本地久期資產的需求依然穩健，惟市場倉位仍對政策預期的變動高度敏感。
新西蘭元目前略高於其滾動12個月平均水平，市場持續消化新西蘭儲備銀行（RBNZ）在年底前再加息兩次的預期。內需活動被形容為強韌，但通脹預期則被指相對穩固。非貿易品通脹據稱相對穩定；在此背景下，若不把整體通脹的上行風險視為主要驅動，進一步收緊政策的本地理據將會減弱。
為政策轉向偏鴿作策略部署
我們認為，衍生品交易員應在未來數周為政策轉向偏鴿作部署，可考慮沽空新西蘭元（NZD）或買入收息方掉期（receiver swaps）。市場對RBNZ於2026年底前再加息兩次的預期並不現實，因本地通脹預期仍維持穩固。目前NZD/USD在其約0.6150的12個月平均值之上交易，一旦加息預期消退，匯價將高度容易出現向下修正。
外資流向動態與通脹前景
我們的觀點亦獲外資大量流入新西蘭政府債券所支持：2026年7月外資持倉佔比升至58.9%。持倉金額激增至NZ$1,224.7億，顯示全球投資者正趁貨幣政策轉向寬鬆前積極鎖定高收益。歷史上，如此強勁的外部需求往往對債息構成下行壓力，令短期利率期貨的長倉策略更具吸引力。
最新數據顯示，新西蘭非貿易品通脹正在趨於穩定，削弱了RBNZ再度加息的主要理據。整體內需表現雖仍平穩，但自2026年中以來勞動市場指標轉弱，或預示未來工資增長放緩。我們預期央行將維持利率不變，因而押注不會進一步加息的交易部署，料可望取得較佳回報。
立即開始交易 — 點擊此處開設您的 VT Markets 真實賬戶。
