中國人民銀行（PBOC）把周一美元兌人民幣（USD/CNY）中間價定於6.7873，較上周五的6.7878略為走弱，並偏離路透估算的6.7382。每日中間價為人民幣在岸交易區間提供錨定，同時亦屬央行更廣泛的物價穩定職能一部分（包括匯率穩定），並在支持經濟增長的同時，推進旨在開放及發展境內市場的金融改革。
中國人民銀行隸屬中華人民共和國（PRC）國有體系，一般不被視為具完全獨立性的機構。其政策框架涵蓋多項工具，包括7天期逆回購利率、中期借貸便利（MLF）、外匯市場干預及存款準備金率（RRR）；而貸款市場報價利率（LPR）則仍為中國影響融資成本、存款利率及人民幣的重要基準利率。中國允許民營銀行存在，目前有19家民營銀行營運；最大者為數字銀行微眾銀行（WeBank）及網商銀行（MYbank）。該板塊於2014年向全由民間資本控股的本土銀行開放。
匯率策略與貨幣前景
目前可見人民銀行把每日USD/CNY參考匯率定於6.7873，意味人民幣較市場估算的6.7382更弱。此訊號反映政策層面或容許較弱匯率，以提振落後的出口競爭力。衍生品交易員未來數周需為人民幣計價資產波動加劇作準備。
近期經濟數據亦支持偏寬鬆取向：中國CPI未能有效升穿0.5%，製造業PMI亦徘徊在約49.8的收縮分界附近。歷史上，人民幣走弱可透過降低中國商品對海外買家的價格，部分抵消境內通縮壓力。我們認為，這些偏弱的統計數據將令人民幣面臨的基本面壓力持續存在。
在外匯衍生品方面，我們建議買入USD/CNY看漲期權（call options），以捕捉匯價進一步上行空間。不過，亦須留意國有銀行可能突然入市干預，往往用以防止匯率出現失控式貶值。採用風險逆轉（risk-reversal）策略，可協助對沖此類由政策主導的突發性市場逆轉。
利率政策與交易含意
利率方面，我們預期基準LPR或有進一步下調空間，以提振疲弱的房地產板塊。衍生品交易員可考慮在短期利率掉期建立收浮息（receiver）部位，以受惠於減息周期。我們亦應密切關注未來MLF操作，以判斷央行下一步政策取向。
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