美元兌日圓（USD/JPY）連跌第二個交易日，亞洲時段在159.10附近徘徊，因日本公布第二季（初值）GDP後日圓表現較為堅挺，加上美元轉弱。日本經濟於2026年第二季按季增長0.3%，較第一季的0.5%放緩，亦低於市場預期的0.5%。按年率計，GDP升1.1%，不及預測的2.0%，亦低於前值1.8%；在日本央行從超寬鬆立場轉向後，這一背景令其政策正常化路徑更添變數。
該貨幣對亦跟隨美元受壓，因美國數據表現遜預期。美國7月零售銷售按月跌0.6%，此前6月為升0.2%，市場原預期增0.1%；按年增幅亦由6.8%放緩至5.0%。在CPI、PPI及零售銷售均偏軟後，市場下調聯儲局進一步收緊政策的預期；根據CME FedWatch工具，下月加息機率為33.1%，較上周的44%回落。
經濟放緩下的衍生品交易展望
目前在日本GDP數據不及預期及美國零售銷售偏弱的夾擊下，USD/JPY於159.10附近拉鋸。面對雙邊經濟同步放緩，我們認為衍生品交易者應為一段整固期作準備。由於兩家央行同樣面臨壓力，短線期權策略如「鐵兀鷹」（iron condor）或具較佳效果。
歷史上，當聯儲局暫停加息或釋出轉向寬鬆的訊號（如2024年底及2025年的利率調整期間），美元指數往往失去上行動力。在美國7月零售銷售下跌0.6%，且CME FedWatch顯示下月加息機率僅33.1%的情況下，我們預期短期美元仍受下行壓力。就衍生品交易而言，買入短期限的USD/JPY認沽期權（put）或可捕捉美元階段性轉弱。
波動市況下的風險管理策略
另一方面，日本按年率GDP增長1.1%不及2.0%的預期，將明顯限制日本央行把利率正常化的空間。這種令人失望的表現，令人聯想到2024年年中經濟疲弱期，當時觸發日圓大幅拋售，並推高USD/JPY升穿160.00。我們建議透過障礙期權（barrier options）防範倘若日圓再度急貶時，日本財務省可能出手干預所帶來的突發風險。
我們亦建議運用短期觸及失效／敲出期權（knock-out options），以捕捉USD/JPY的局部波幅，同時避免承擔過高風險。外匯期權的隱含波動率在「雙經濟放緩」情景下歷來容易上升，令在短暫反彈時採取賣出權利金（premium-selling）策略更具吸引力。面對即將到來的政策決策期，應圍繞關鍵支持與阻力位設置較緊密止蝕，以提升風險控制。
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