英鎊周五於歐洲時段兌日圓回軟，因市場憧憬日本央行（BoJ）或於9月議息會議加息，帶動日圓表現跑贏。路透引述三名消息人士指，BoJ最快可於9月採取行動，且加息步伐或較目前約「每年兩次」的節奏更進取。BoJ《7月意見摘要》顯示，多數委員在維持政策利率於1%後，傾向支持政策路徑向上。
市場同時關注日本財務省就美日會否再度聯手干預、以遏止過度匯率波動作出任何指引；在7月底的協調行動後，日圓曾獲支持。英國方面，焦點轉向下周公布的勞動市場數據（截至6月的三個月）及7月消費物價指數（CPI），交易員藉此評估英倫銀行（BoE）策略。現時市場定價顯示短期內BoE加息機會不大；而政策框架以整體CPI通脹約2%為目標，在能源價格假設不變下，至2026年銀行基準利率（Bank Rate）被引用於3.75%。
政策分歧下交易GBP/JPY的建議
我們建議衍生品交易員於未來數周部署GBP/JPY偏弱的策略，可考慮建立熊市認沽價差（bear put spreads）或沽空期貨。此看淡取向主要來自日本央行偏鷹、與英國經濟降溫之間的政策分歧擴大。歷史上，當兩地央行利差收窄時，該交叉盤往往出現急速的向下修正。
日本央行政策利率現為1.0%，9月上調的可能性甚高，且政策制定者已釋出更進取加息的訊號。我們可回顧2024年8月日圓「空倉擠壓」（short squeeze）的劇烈走勢作為參考：當時引發大規模平倉，GBP/JPY在短短數周內急挫逾10%，反映此貨幣對下跌速度可相當快。鑑於財務省仍隨時準備入市支持日圓，買入價外（out-of-the-money）GBP/JPY認沽期權可提供具吸引力的風險回報比。
英國宏觀前景與界定風險的對沖策略
英國方面，我們預期英鎊將承受持續下行壓力，因英倫銀行或於2026年餘下時間維持Bank Rate於3.75%不變。近期數據顯示英國薪酬增長正在放緩、勞動市場閒置（slack）上升，令出現任何偏鷹果斷的意外因素空間大為收窄。透過期權策略而非即期交易，可在捕捉英國前景停滯的同時，預先界定在突發市場波動下的最大風險。
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