彭博 WIRP 定價顯示，7 月美國 CPI 公布後，市場對 9 月 FOMC 加息 25 個基點（bp）的隱含機率為 39.9%，較 8 月 11 日的 48.1% 回落。此一轉變反映市場對聯邦基金目標利率進一步收緊的短期預期轉趨溫和，惟市場仍會隨着新增通脹數據而持續重新定價。
大華銀行（UOB）基準情景為聯儲局在 2026 年餘下時間維持政策不變，並於 2027 年重啟減息。其利率路徑假設兩次各 25bp 的減息：一次在 2027 年第二季末、另一次在 2027 年第四季末，令聯邦基金利率於 2027 年底降至約 3.25%，並視之為終端利率估算。該展望亦提及地緣政治及能源相關不確定性，或令市場仍需關注政策再度收緊的可能性。
在利率穩定下調整短期策略
隨着 7 月 CPI 數據公布後，短期加息機率顯著下跌，我們應即時調整短期衍生工具倉位。我們預期利率將長時間維持穩定，意味有抵押隔夜融資利率（SOFR）期貨大概率於極窄區間內上落。交易員可趁此市況較靜的窗口期，部署區間策略，例如在近月期權上賣出鐵兀鷹（iron condor）。
歷史上，聯儲局長時間暫停加息往往會令美國國債市場波幅顯著下降。以往在延長暫停期內，用以衡量債市波動的 ICE BofA MOVE 指數曾大幅跌至低於其歷史基準。我們建議在短至中期美債期貨上沽出期權，以捕捉未來數周隱含波幅進一步收縮下的時間值損耗（theta decay）所帶來的權利金收益。
為利率路徑轉向作布局並管理下行風險
展望 2027 年底的預期減息，收益率曲線很可能逐步出現「去倒掛」（disinversion）並趨於陡峭。由於預期聯儲局今年餘下時間維持利率不變，並在其後逐步下調至 2027 年底約 3.25%，我們應為曲線變化作準備。我們建議建立曲線陡峭化（curve steepener）倉位，可透過 2 年期及 10 年期美國國債票據期權作部署，以把握息差擴闊帶來的潛在收益。
儘管基準展望偏向穩定，仍需留意地緣政治緊張及能源市場波動所帶來的上行風險。歷史上，油價急升曾迅速重燃通脹憂慮，並迫使聯儲局採取更鷹派取態。為對沖政策突然再度收緊的不可忽視風險，我們建議持有便宜的價外（out-of-the-money）支付方掉期選擇權（payer swaptions）作保護緩衝。
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